Pozornost se začíná upínat k nadcházejícímu roku a rostoucím obavám z ekonomického zpomalení, které utlumí poptávku. K tomuto propadu dochází na pozadí nízké likvidity, kdy počet otevřených pozic v ropě Brent klesl na sedmileté minimum, což s sebou přineslo zbytečnou volatilitu.
Nejvíce toto oslabení dopadlo na přední konec křivky a time spready oslabily do té míry, že se rozdíl mezi prvním a šestým měsícem futures kontraktu na ropu Brent, což je globální benchmark, vrátil poprvé od listopadu 2020 do stavu contango.
V březnu, kdy po ruské invazi vrcholila nejistota, se spotový měsíční kontrakt na ropu Brent obchodoval o 24 procent výše, než roční forward. Křivka ropy Brent se za poslední měsíc posunula výrazně níž a příčinou je hlavně oslabení na jejím předním konci.
Marže rafinérií, které se řídí nabídkou a poptávkou, jsou dobrými ukazateli síly trhu v danou dobu a v posledních týdnech čím dál víc signalizují oslabení. A nejde jen o benzínové marže, které byly celé měsíce považovány za nepříjemný vedlejší produkt zvýšené poptávky po naftě.
I u nafty samé teď marže po období silné poptávky vykazují známky poklesu. Evropské rafinerie, které navyšovaly produkci a poptávku před omezením ruských dodávek kvůli sankcím, vykazují známky poklesu.
Krátkodobé vyhlídky jsou problematické, protože sezónní útlum poptávky a postupný pokles cen způsobí další výprodej ze strany technických obchodníků a fondů, které před koncem roku uzavírají dlouhé pozice.
Ani výhled na zbytek roku 2023 nevypadá nijak růžově a obchodníci zvažují, zda je vyšší riziko recese, nebo pravděpodobnost oživení čínské poptávky, a jaké budou dopady přetrvávajících sankcí proti Rusku. Trh navíc musí zohlednit riziko intervencí kartelu OPEC+, který se bude snažit zastavit pokles cen dalším omezením produkce.
Brzy se také zastaví prodej ropy z amerických strategických rezerv, které jen letos uvolnily přes 200 milionů barelů. Americké zásoby ropy pro komerční účely se tento rok zvýšily jen o jeden milion barelů a zásoby nafty jsou na nejnižší sezónní hladině za osm let.
Přebytečné barely jsou totiž ve formě nafty i rafinérských produktů expedovány do zahraničí, zejména do Evropy, která za normálních okolností dovážela více než 50 procent rafinérských produktů z Ruska.
Autor je hlavní komoditní stratég Saxo Bank
(Redakčně upraveno)
Ilustrační foto: Depositphotos.com
