A vůči obchodním válkám „zranitelná“ odvětví orientovaná na zahraniční obchod nebo investiční aktivitu podniků se vesměs vylepšovala. Mírně vzrostla nálada v průmyslu (o 0,3 bodu) a výrazně v investičně laděném stavebnictví (+6,5 bodu), kde viditelně ubývají podnikatelé, kteří mají problém se slabou poptávkou.
Po Trumpově „Dni osvobození“ jsme snížili odhad růstu českého hrubého domácího produktu (HDP) kumulativně pro roky 2025 až 2026 o více než jeden procentní bod dolů jednak kvůli přímému obchodnímu dopadu vyšších cel na evropskou ekonomiku, ale zejména kvůli negativnímu dopadu doprovodné nejistoty na investiční aktivitu podniků.
Ta zatím v dubnových tvrdých datech z průmyslu ani v květnových a červnových podnikatelských náladách rozhodně vidět není. To ale neznamená, že se v číslech nepromítne až se zpožděním. Otázkou však je, v jaké intenzitě.
Zatím se zdá, že 10% plošná cla sama o sobě nestartují v Evropě tak výraznou vlnu nejistoty, aby docházelo k výraznějšímu odkládání investic. Možná proto, že centrální banky v Evropě v čele s Evropskou centrální bankou dál snižují úrokové sazby (na rozdíl od amerického Fedu).
Energeticky náročná Evropa těžila až do izraelsko-íránského konfliktu z levnějších energií a ropy a část průmyslu již vyhlíží výraznou fiskální expanzi Německa plánovanou na příští rok. V tuto chvíli tak naše odhady dynamiky českého HDP možná vypadají až moc pesimisticky (1,9 % pro letošek a 1,6 % pro rok 2026).
Je však třeba si uvědomit, že zvýšená cla na Evropu byla pouze odložena a že na začátku léta (9. července) může obchodní napětí dál růst.
Autor je hlavní ekonom společnosti Patria Finance
(Redakčně upraveno)
