Pokoření cenové parity otevřelo dveře možnosti dalšího výraznějšího oslabení eura, především v kratším horizontu a v případě další eskalace napětí kolem dodávek zemního plynu. Podle aktuální analýzy Ebury G10 FX Forecast, která se věnuje budoucímu vývoji deseti hlavních světových měn, je však euro už v tuto chvíli podhodnocené a během roku může posílit až na hranici 1,1 dolaru.
Trhy se aktuálně obávají toho, že vysoké ceny zemního plynu a jeho případný nedostatek v zimních měsících budou mít za následek prudké zpomalení ekonomiky eurozóny a případnou recesi. Tyto obavy rostou spolu s tím, jak se výrazně zvyšují futures na ceny elektřiny i zemního plynu.
K tomu se přidává výrazný rozdíl v sazbách amerického Fedu (centrální banka USA, pozn. red.) a Evropské centrální banky (ECB) a sázky na další rychlé zvyšování sazeb ve Spojených státech.
Pokud však plyn do Evropy poteče i na podzim a v zimě, měly by podle analýzy společnosti Ebury, převážit pozitivní faktory jako velmi silný trh práce v eurozóně či vysoký objem úspor domácností z doby pandemie, které snižují riziko výrazného poklesu spotřebitelské poptávky a následné recese.
ECB zároveň na svém posledním zasedání naznačila další normalizaci úrokových sazeb a oznámila, že další rozhodnutí ohledně výše sazeb budou záviset především na aktuálních makroekonomických ukazatelích.
Zároveň uvedla, že vhledem k aktualizovanému hodnocení inflačních rizik a zavedení antifragmentačního nástroje TPI, který má zabránit nadměrnému růstu ceny dluhopisů periferních zemí eurozóny, je vhodné přistoupit k vyššímu, než původně avizovanému růstu sazeb.
Po jestřábím posunu na červencovém zasedání považujeme za vysoce pravděpodobné další zvýšení sazeb o 50 bazických bodů v září a další zvýšení o půl procentního bodu je podle naší analýzy možné i na následujícím zasedání v říjnu.
Na rozdíl od Federálního rezervního systému, který možná brzy ukončí svůj cyklus zvyšování sazeb, se domníváme, že v eurozóně zůstává prostor pro řadu dalších zvýšení sazeb i po tomto termínu, i když pravděpodobně v menších krocích.
Navzdory jasným rizikům, kterým bude eurozóna v dalších měsících čelit, je proto společnost Ebury ohledně eura mírně optimistická. I když další vývoj je zatížený dlouho nevídanou mírou nejistoty, stále se domníváme, že úplné nebo přerušení dodávek plynu ze strany Ruska nebo jejich dlouhodobé výrazné omezení je spíše nepravděpodobné.
Rusko by se tím připravilo o jednu z klíčových vyjednávacích výhod a samo si tím způsobilo další problémy. Na základě aktuálních dat zároveň vnímáme obavy z recese v eurozóně jako nadhodnocené, i když riziko recese se zjevně zvýšilo.
Analytici společnosti proto očekávají, že euro by se ještě do konce tohoto roku mohlo dostat poblíž úrovně 1,07 dolaru a během prvního pololetí příštího roku překročit hranici 1,1 dolaru.
Autor je obchodní ředitel společnosti Ebury v České republice a na Slovensku
(Redakčně upraveno)
Ilustrační foto: Depositphotos.com
