77278 25.4.2025 14:00:03 Vstup do tohoto týdne byl poznamenán ostrými výroky Donalda Trumpa na adresu šéfa americké centrální banky Jerome Powella. Ty spustily vlnu odlivu kapitálu ze Spojených států, výprodej na akciových trzích a oslabení amerického dolaru. Ten propadl až na 1,156 USD/EUR. V průběhu týdne se situace postupně zklidňovala, a i na geopolitickém poli jsme se dočkali několika pozitivních zpráv. Objevily se informace o možné dohodě týkající se celních válek s Japonskem a Indií, možnost slevit z některých celních opatření připustila i Čína. V závěru týdne se již dolar nacházel na úrovni 1,135 USD/EUR. Pozitivní zprávou, alespoň z hlediska Evropské centrální banky (ECB), byl její mzdový průzkum. Ten ukázal, že zatímco ve čtvrtém čtvrtletí loňského roku činil meziroční růst nominálních mezd 4,7 procenta po očištění o jednorázové odměny, pro první čtvrtletí letošního roku průzkum ukazuje na pokles růstové dynamiky na tři procenta. To je výsledek konzistentní s cenovou stabilitou, pokud budeme předpokládat 2% inflační cíl a 1% dlouhodobý růst produktivity. ECB tak podle našeho názoru přistoupí v červnu a červenci k dalšímu snížení úrokových sazeb, a to o 25 bazických bodů na 1,75 procenta. [psalijsme]https://faei.cz/ecb-je-ostrazitejsi-vuci-negativnim-rizikum/[/psalijsme] Z tuzemských centrálních bankéřů rozhovor pro Seznam zprávy poskytl tento týden viceguvernér Jan Frait. Ten v něm uvedl, že klíčová úroková sazba se ve druhém pololetí letošního roku může pohybovat kolem 3,5 procenta. Zároveň by byl se snižováním úrokových sazeb velmi opatrný. Kurz koruny v průběhu týdne dále korigoval své ztráty. Dostal se dokonce zpět pod hladinu 25 CZK/EUR (na 24,93 CZK/EUR), kde se nacházel před vyhlášením recipročních cel (2. dubna). Mírně posiloval i polský zlotý (na 4,269 PLN/EUR). Ten však své ztráty vyvolané obavami z celních válek a silně holubičí rétorikou guvernéra polské centrální banky Adama Glapińského rozhodně celé neumazal. Maďarský forint se v pátečních odpoledních hodinách obchodoval za 406,3 HUF/EUR. Týden začínal zhruba na úrovni 409 HUF/EUR. Autorka je ekonomka Komerční banky (Redakčně upraveno) [psalijsme]https://faei.cz/volby-v-polsku-a-nazorovy-veletoc-uvnitr-centralni-banky/[/psalijsme]]]> Redakce

Finance

https://faei.cz/financni-trhy-se-po-velikonocich-zklidnily/

77275 25.4.2025 12:00:48 Jihokorejská společnost KHNP získala v Česku jeden z největších jaderných kontraktů v Evropě. S každým dalším dnem je ale stále jasnější, že tato výhra s sebou nese značná rizika. Geopolitická závislost na USA, minimální podíl českých firem, právní nejistota, nejasné financování, chybějící evropské reference – to vše činí z Dukovan velmi ošemetnou zakázku.Na první pohled všechno sedí: Nejnižší cenovka, slušné garance, osvědčené reference. Výběr jihokorejské KHNP pro dostavbu Dukovan tak vypadá jako logická, téměř bezchybná volba. Jenže pod povrchem začíná být hned jasné, že jednoduché to nebude. Co se jeví jako korejské řešení, je totiž až podezřele americké. A levné? To jen na první dojem. Ačkoli formálně jde o jihokorejský projekt, v jádru – doslova i obrazně – nese podpis Spojených států. Technologie APR1000, kterou KHNP nabízí, vychází z know-how, jehož původ sahá až k americkému Westinghousu. Americký souhlas Právě ten před lety prodal korejské straně technologii pod podmínkou, že bude využívána výhradně na domácí půdě. Jenže KHNP mezitím reaktor zásadně přepracovala – vznikl APR1400, a z něj pak upravená evropská verze APR1000, kterou teď firma nabízí Česku. [psalijsme]https://faei.cz/dukovany-dohoda-jihokorejcu-s-americany-neni-dobrou-zpravou-pro-cesky-prumysl/[/psalijsme] Bez souhlasu Westinghousu by korejská nabídka nesplnila podmínky českého tendru. Ten totiž požadoval právně vyjasněné vlastnictví know-how. Aby KHNP mohla postavit reaktor v Česku, musela si nejprve vyjednat svolení právě od Američanů – a to rozhodně nebylo zadarmo. Za pouhé právo použít technologii inkasuje americká strana zhruba 3,3 miliardy korun za každý blok. K tomu se přidává závazek na subdodávky ve výši 17,8 miliardy korun. Pokud Westinghouse dosáhne marže kolem 15 procent, vydělá si 2,7 miliardy. Celkově si tak může odnést téměř šest miliard korun – za jeden jediný reaktor. Jde o pozoruhodný výnos, který si odnáší hráč, jenž měl být podle všeho mimo hru. Zapojení českého průmyslu Další klíčovou otázkou je zapojení českého průmyslu. Politické proklamace slibovaly, že domácí firmy získají minimálně 60procentní podíl na zakázce. Jenže jak ukazují aktuální informace, realita je velmi vzdálená. [psalijsme]https://faei.cz/dostavba-dukovan-v-mlze-nejake-financovani-minimalni-podil-ceskych-firem-a-tlak-z-evropy/[/psalijsme] Reálný objem zakázek, které by mohly získat české podniky, se aktuálně pohybuje okolo 20 procent. Při srovnání s jinými projekty to je podobná úroveň participace jako u jaderného reaktoru v Bangladéši. Český průmysl, který si ještě před pár dekádami dokázal vlastními silami postavit celé Dukovany i Temelín, dnes dostává ve „své“ jaderné zakázce jen drobky. Onen zmiňovaný dvacetiprocentní podíl tvoří převážně turbínový ostrov – který sice vznikne v Plzni, ale pod taktovkou korejského Doosanu – plus pár tun betonu, zemních prací a montážního materiálu. Taková účast staví tuzemský jaderný průmysl na úroveň zemí třetího světa, které si bez cizí pomoci nepostaví ani garáž, natož jaderný blok. [psalijsme]https://faei.cz/kdo-postavi-dukovany-ci-dalnice-cesku-chybi-desitky-tisic-stavaru/[/psalijsme] Jádro postavené v rámci Evropské unie je jiné než to v Koreji nebo na Blízkém východě. Právní a regulační prostředí je nesrovnatelně přísnější. A právě zde naráží korejská firma na limity. Nikdy dosud KHNP nestavěla jaderný reaktor v Evropské unii (EU). Chybí jí zkušenosti s evropskými standardy, což může vést k vážným komplikacím – od zpoždění výstavby až po navýšení nákladů. Nejde však jen o technické překážky. Francouzská EDF, poražený konkurent KHNP, podala stížnost k antimonopolnímu úřadu. Mimo jiné upozorňuje na netransparentní zapojení amerických subjektů a nedostatečné právní doložení schopnosti Korejců využívat technologii, kterou fakticky nevlastní. Pokud by ÚOHS stížnosti vyhověl, mohlo by to proces výběru pozastavit nebo dokonce vrátit na začátek. Nicméně se tak nestalo, antimonopolní úřad definitivně zamítl stížnost Francouzů. [psalijsme]https://faei.cz/stihnou-dukovany-podepsat-do-voleb/[/psalijsme] Podle předsedy ÚOHS Petra Mlsny je rozhodnutí definitivní, EDF ho nyní může napadnout pouze u Krajského soudu v Brně. EDF však napadla vybrání KHNP v tendru také u Evropské komise, kde řízení ještě není uzavřeno a není ani jasné, kdy by mohlo být. Korejské jádro do amerických rukou Ani v samotné Jižní Koreji není celý projekt vnímán jako jednoznačný triumf. KHNP tam čelí kritice, že ústupky vůči Westinghousu jsou přehnané – a že si za krátkodobý zisk v podobě české zakázky kupuje dlouhodobé problémy. Podle kritiků tak korejská státní firma fakticky předává kontrolu nad vlastním jaderným exportem do amerických rukou. A tím si sama zavírá dveře k dalšímu samostatnému působení na globálním trhu. [psalijsme]https://faei.cz/okoli-dukovan-si-novymi-reaktory-polepsi-az-o-ctvrt-bilionu-korun/[/psalijsme] Navíc zůstává nejasné, jak bude projekt financován. Ačkoli český stát uvažuje o úvěrovém modelu s podporou, konečná struktura financování stále není hotová. Vzhledem k vysokému riziku překročení nákladů se může stát, že v budoucnu bude nutné nalít do projektu další veřejné prostředky. KHNP sice získala jeden z největších jaderných kontraktů v Evropě, ale s každým dalším dnem je jasnější, že tato výhra s sebou nese značná rizika. Geopolitická závislost na USA, minimální podíl českých firem, právní nejistota, nejasné financování, chybějící evropské reference – to vše činí z Dukovan velmi ošemetnou zakázku. Zatímco čeští politici slaví „levné“ řešení, Američané už inkasují. A čeští průmyslníci? Ti sledují vývoj se stále větší skepsí. Zakázka století se tak může snadno stát symbolem promarněné příležitosti. Autor je hlavní ekonom Trinity Bank (Redakčně upraveno) [psalijsme]https://faei.cz/stanou-se-dukovany-prohrou-ceska/[/psalijsme]]]> Redakce

Ekonomika

https://faei.cz/americka-technologie-korejska-tvar-dukovansky-tendr-stoleti-je-plny-hacku/

77258 25.4.2025 10:00:08 Dlouho očekáváný koncert, na který se celé měsíce těšíte a třeba i velmi zdlouhavě šetříte. Jestliže si chcete dopřát co nejlepší zážitek a za lístky dáte tisíce korun, zklamání pak bolí dvojnásob. Co tedy dělat, jestliže kvalita koncertu ani zdaleka neodpovídá vašim očekáváním? Dobrou zprávou je, že jediným východiskem není si poplakat a zanadávat. Některé koncerty či jiná umělecká představení mají potenciál být pro své fanoušky životním zážitkem. O to větší pak může být zklamání, jestliže se hlavní hvězda vůbec nedostaví, zpěvák je zřetelně z formy nebo zvuk je tak špatný, že slyšíte každé páté slovo. Kdy můžete reklamovat umělecký zážitek? 1. Kulturní akce jsou považovány za službu a je možné je v určitých případech reklamovat. 2. Důvodem pro reklamaci jsou objektivní kritéria, například špatný zvuk nebo absence avizované hvězdy. 3. Pokud pořadatel akce vaši reklamaci odmítne nebo se jí vůbec nevěnuje, je možné podat podnět na Českou obchodní inspekci. Zakoupením vstupenky s pořadatelem uzavíráte smlouvu, která je pro obě strany závazná. Z hlediska práva jsou divadelní představení, koncerty či například krasobruslařské exhibice považovány za službu. A ta by měla odpovídat kvalitativním nárokům. V opačném případě je možné zjevné vady reklamovat, stejně jako porouchaný kávovar. Není možné klást na všechny kulturní akce stejné nároky. Jinými slovy, nelze reklamovat fakt, že interpret vystupující v maloměstském kulturáku nedosahuje stejných pěveckých kvalit jako zpěvák světového formátu. Služba by měla vždy splňovat to, co bylo v souvislosti s ní domluveno a prezentováno. To, že se vám nelíbilo, jak zpěvák zazpíval hlavní hit kapely nebo se vám zdálo, že herec ve vedlejší roli nebyl zvolen typově dobře, nezavdává důvod pro reklamaci. Umění není možné posuzovat objektivními kritérii, pořadatelé akce proto neodpovídají za skutečnost, že se návštěvníkovi akce nelíbila. Když chybí hlavní hvězda Jiná situace nastává, pokud koncert trval pouze hodinu místo avizovaných dvou nebo jste v důsledku chybného zajištění zvuku neslyšeli prakticky nic. Důvodem k uplatnění práv z vadného plnění bude i situace, pokud je propagace akce postavena na jedné osobnosti, která pak na akci vůbec nevystoupí. Stejnou situaci zažila před lety autorka textu. Na krasobruslařské exhibici lákající na vystoupení tehdejší sportovní hvězdy Jevgenije Pljuščenka, jedné z prvních akcí v tehdejší nové Sazka areně (dnes O2 arena, pozn. aut.), všichni s napětím očekávají vystoupení krasobruslařské star. Místo něj se však objevuje jen zástupce pořadatelů, aby diváky pozdravil a s politováním oznámil, že Pljuščenko bohužel vystoupí. Bez vysvětlení. To se na veřejnost dostalo až později – Ruská krasobruslařská federace jeho start na poslední chvíli zamítla, ačkoli jej dříve pořadatelům přislíbila. Na ledě pak publikum jen zklamaně sleduje neznámé krasobruslaře, kterak se míhají na ledě… A je konec, děkujeme za pozornost! [psalijsme]https://faei.cz/zavreno-kvuli-koronaviru-mate-narok-na-vraceni-vstupneho/[/psalijsme] Pořadatelé v té době jakékoli pochybení odmítli, řada diváků proto podala trestní oznámení pro podezření z podvodu. Naprostá většina z nich si koupila lístky na vystoupení krasobruslařského génia, které bylo dlouhé týdny promováno, a tvrzení, že pořadatelé ho považovali jen za rovnocennou součást programu, mohlo jen těžko vyvážit jejich zklamání a pocit, že byli podvedeni. Když zlobí technika Zklamány byly také stovky lidí po velkolepém výročním koncertu Jesus Christ Superstar, který v několika termínech proběhl v O2 areně. Lidé, kteří dorazili na první představení, však měli pocit, že se ocitli maximálně na generální zkoušce. Fakt, že představitel Ježíše, Kamil Střihavka, byl očividně z formy a hlavní árii pro jistotu odzpíval z playbacku, by nejspíš fanoušci přešli, ale hlavní problém byl především v technickém zajištění. Zvuk byl na mnoha místech v hale tak špatný, že návštěvníci neslyšeli zpěv sólových interpretů ani sboru. Zdaleka nešlo jen o místa pod střechou, ale i ta nejdražší přímo na ploše u pódia. Reakce Leoše Mareše, jakožto pořadatele akce, který natočil video s politováním, že diváci měli tento pocit a doufá, že pro příště to bude lepší, donutila řadu lidí k podání reklamace. [psalijsme]https://faei.cz/norska-kapela-a-ha-vyprodala-o2-arenu/[/psalijsme] Důkazní břemeno je na vás Svou nespokojenost se službou musíte řešit vždy s jejím poskytovatelem, což je v tomto případě pořadatel koncertu nebo představení. Společnost, přes kterou jste si koupili vstupenky, bývá jen jejím zprostředkovatelem a lze u ní reklamovat jen situace, kdy například prodá dvě vstupenky na jedno místo. V písemné reklamaci je nutné poskytovateli popsat především důvod vaší nespokojenosti se službou, tedy například špatné technické zajištění, problémy se zvukem, výrazné zkrácení programu či nepřítomnost hlavní hvězdy. Svou stížnost doložte zakoupenou vstupenkou a ideálně dalšími důkazy (fotografie, video, audio nahrávka), které by důvod vaší nespokojenosti podpořily, důkazní břemeno je totiž na vás. Zásadní je prokázat fakt, že šlo o objektivní vadu, nikoli váš osobní dojem z představení. Vaše tvrzení bude působit samozřejmě důvěryhodněji, pokud podobný podnět podá více lidí, kteří na akci byli. [psalijsme]https://faei.cz/festivalove-hudebni-leto-v-cesku-poslech-zive-hudby-prinasi-polovine-lidi-tu-nejvetsi-radost/[/psalijsme] Řešení reklamace Řešením situace může být náhradní plnění, tedy nabídka vstupenek na jiný termín představení. To je typické zejména pro případy, že se akce vůbec neuskutečnila a pořadatelé se s interpretem domluvili na novém vystoupení. U zrušených akcí však jde jednoznačně o porušení smlouvy a jste oprávněni od ní odstoupit. Jestliže o vstupenky na jiný termín nemáte z jakýchkoli důvodů zájem, nemusíte nabídku přijmout a organizátor je povinen vám vrátit peníze. Druhou variantou v případě uznané reklamace je vrácení zaplacené částky nebo poskytnutí slevy z uhrazeného vstupného, jíž vám pořadatel alespoň částečně zkažený zážitek kompenzuje. Pro služby platí stejné podmínky jako pro spotřební zboží – podanou reklamaci musí prodávající vyřídit bez zbytečného odkladu, nejdelší lhůta je 30 dní. A co dělat, jestliže vám pořadatel reklamaci neuzná, případně vám na podanou stížnost vůbec neodpoví? Máte možnost podat podnět na Českou obchodní inspekci, která se bude případem zabývat. Opět platí – čím více důkazů o popisovaném problému předložíte, tím větší šance na úspěch. [psalijsme]https://faei.cz/mimosoudni-reseni-je-hledani-oboustranne-prijatelne-dohody/[/psalijsme]]]> Redakce

Spotřebitel

https://faei.cz/vykon-zpevaka-reklamovat-nemuzete-zpackany-zvuk-ano/

77252 25.4.2025 08:00:03 Duben je měsícem, kdy si stále více Čechů vybírá svou letní dovolenou. Sílící paprsky slunce připomínají letní pochodu a mnozí už vědí, kdy budou mít volno, či jak velkou část rozpočtu domácnosti na něj mohou vyčlenit. Kam se Čechům platícím v korunách vyplatí letos vycestovat? Může se jim vyplatit balit velké kufry na daleké cesty. Z námi srovnávaných zemí vychází pro dovolenkáře s příjmy v českých korunách ve srovnání s loňským rokem nejlépe Brazílie, Korea, Nový Zéland, Tchaj-wan, Kanada, Austrálie a USA. Zlevnění téměř o 19 procent může vedle sochy Krista v hlavním městě samby Ria de Janeira, které zdobí jedny z nejznámějších pláží Copacabana, Ipanema či Leblon, přilákat do Brazílie spoustu českých turistů. Podobně tomu může být i u domova fanoušků Pána prstenů na Novém Zélandu. V meziročním srovnání vychází zajímavě i Korea, Tchaj-wan, Kanada a Austrálie. Z pohledu „šetření“ mohou být obzvláště zajímavou destinací Spojené státy americké, které nejenže ve srovnání vyšly meziročně levněji, ale probíhající obchodní válka zřejmě povede ke zdražování v americké ekonomice a dovolená by tam tak v dalších letech mohla být podstatně dražší. Obzvláště pokud posílí nyní vcelku slabý dolar. Česká koruna v meziročním srovnání posílila proti celé řadě dalších měn, jako je turecká lira, korejský won, novozélandský, kanadský, australský dolar. Oslabila ale například ve srovnání se švýcarským frankem. Kde naopak neušetříme, je Turecko, kde je i přes výrazné oslabení měny z pohledu českého turisty dráž. Růst cen v Turecku totiž vymazal veškeré oslabení turecké liry proti koruně a dokonce jej překonal. Na příkladu Turecka je patrné, že u hodnocení ceny dovolené nelze sledovat pouze vývoj měnových kurzů, ale také inflaci na daném místě. Oba pohyby znázorňují vložené grafy. Na grafu výše vidíme, že česká koruna nejvíce posilovala právě proti turecké liře, a to o 30,7 procenta. Turecká inflace, která je znázorněna na grafu níže, dosáhla 38,1 procenta. Je tak zřejmé, že Turecko, i s přihlédnutím k české inflaci, vyjde o zhruba 2,9 procenta dráž než loni. Na příkladu Brazílie je patrný odlišný příběh. Brazilský real proti české koruně výrazně oslabil. V meziročním vyjádření o 26,27 procenta. Brazilská inflace v meziročním srovnání ale atakovala „pouze“ hranici 5,5 procenta. I proto je Brazílie z pohledu korunového cestovatele meziročně o tolik levnější. Proč dovolené v Turecku nebo Egyptě nemusejí zlevňovat? Na první pohled by se dalo čekat, že když turecká lira oslabuje, měly by být dovolené v Turecku pro Čechy levnější. Jenže v realitě to tak často nefunguje. Ceny pro turisty jsou obvykle v dolarech a eurech. Jde o ceny letenek či hotelů, nebo třeba fakultativních výletů. V Turecku kvůli vysoké inflaci prudce rostou také ceny v lirách. Podobně to platí také v Egyptě, i když tamní inflace nedosahuje tureckých rekordů. Pokud navíc zůstane stabilní poptávka po dovolených v těchto destinacích, výrazných slev se turisté nedočkají. Velmi také záleží na destinaci a sezóně. V přímořských letoviscích v hlavní sezóně jsou obvykle v přepočtu vyšší ceny než v Česku. Je nutné zohlednit také typ dovolené. V momentě, kdy cestující vyrazí na stále více populární all inclusive dovolenou, tak ho místní ceny nemusejí tolik zajímat. Více je bude zajímat cenotvorba a výše marží českých cestovních kanceláří, které budou reflektovat mimo jiné cenový a mzdový vývoj převážně v České republice. Pro porovnání ceny takového typu dovolené bude stále nejvíce určující samotná nabídka poskytovatelů zájezdů. Dále je nutné vzít v potaz i samotný spotřební koš, který se využije pro porovnání inflace. Ve spotřebním koši jsou v různých poměrech zastoupeny zboží a služby, které vychází z nějaké obvyklé spotřeby obyvatel v dané zemi. Jsou tam tak například i ceny automobilů nebo bílé elektroniky, kterou běžný turista nekupuje. Inflace jako taková tak plně nereflektuje změnu cen ve spotřebitelském koši dovolenkářů. Nehledě na to, že v turistických oblastech se často platí podstatně vyšší „turistické“ ceny, a tak informace o cenách z běžných míst v zemi nemusí být plně vypovídající. Pavel Peterka je hlavní ekonom společnosti XTB Jiří Tyleček je šéf výzkumu společnosti XTB (Redakčně upraveno) [psalijsme]https://faei.cz/kde-travi-dovolenou-nejbohatsi-cesi-zadna-exotika-to-neni/[/psalijsme]]]> Redakce

Finance

https://faei.cz/kde-letos-cechum-zlevni-dovolene-a-kde-si-naopak-priplati/

77249 25.4.2025 06:00:23 Vedení Českých Radiokomunikací (CRA) doplnil Petr Holý, který se přesunul na pozici technického ředitele. Do vedení CRA přešel ze společnosti Cloud4com, kterou CRA vlastní. Společnost o nové posile informovala portál Finanční a ekonomické informace (faei.cz) prostřednictvím svého mediálního zastoupení.„Klíčovými úkoly Petra Holého bude navázat na silnou technologickou pozici CRA, dál rozvíjet inovativní řešení, posilovat spolehlivou infrastrukturu a udržovat vysokou úroveň poskytovaných služeb. Zároveň se zaměří na optimalizaci procesů a lepší propojení technologických iniciativ s obchodními cíli,“ řekl Miloš Mastník, generální ředitel CRA. Petr Holý se v oblasti telekomunikací pohybuje více než 20 let, pracoval na různých pozicích pro T-Mobile a Deutsche Telekom v Česku i v Německu, působil i ve společnosti Cetin. Před půl rokem se přesunul na pozici ředitele pro cloudové služby ve společnosti Cloud4com, nyní převzal odpovědnost za technické vedení CRA. „Díky úzké spolupráci v oblasti cloudových služeb jsem již měl možnost poznat CRA včetně probíhajících a chystaných projektů. Těším se na to, že je budu mít možnost zastřešit. Největší výzvou pro mě bude sladit obchodní požadavky s technickými a organizačními možnostmi, protože v CRA vnímám velice pro-zákaznicky kulturu,“ vysvětluje Petr Holý. [psalijsme]https://faei.cz/martina-jezkova-v-cele-hr-ceskych-radiokomunikaci/[/psalijsme]]]> Redakce

Lidé a společnost

https://faei.cz/petr-holy-posilil-vedeni-ceskych-radiokomunikaci/

77246 25.4.2025 04:00:33 Debaty o clech, obchodních válkách a recesi jsou dnes tím nejpalčivějším tématem, ovšem tato pozornost se neupírá směrem, který by vysvětlil původ všeho současného chaotického dění. Je celní válka důsledkem iracionálního rozhodování Trumpovy administrativy, nebo je to důsledek podstatné transformace světového řádu pod povrchem o které se nemluví? Dosavadní politický a ekonomický řád, který byl nastaven po druhé světové válce (v čele s USA, pozn. aut.) a zajišťoval stabilitu a předvídatelnost se nyní zásadním způsobem mění. Pandemie covid-19, vysoká inflace, extrémní politická polarizace a chaotická celní válka to vše je pouze symptomem této probíhající transformace. Cla jako symptom, nikoli příčina Americký prezident Donald Trump uvalil cla na mnohé státy s cílem podpořit domácí průmysl a rozpočet, vytvořit pracovní místa, a především omezit závislost na Číně a Evropě v oblasti strategické výroby. Záměr je tak z hlediska amerického elektorátu a měnícího se světového řádu pochopitelný, ale provedení bylo velmi chaotické a přineslo více otázek než odpovědí. Nutnost celní politiky tkví v tom, že se Čína formuje do velmi pozoruhodné ekonomické, politické a vojenské velmoci, která významně ohrožuje americkou hegemonií. Podle našeho názoru nikdy nebylo skutečným cílem Donalda Trumpa přesunout veškerou výrobu do USA, celní válka je převážně hrou k dosažení politických a finančních cílů. Neméně důležitá je v tomto ohledu dluhová situace, která se po pandemií covid-19 vymyká Spojeným státům z rukou. Proto je nyní v zájmu USA co nejrychleji ukončit drahý konflikt na Ukrajině a soustředit se pouze na Čínu a vlastní dluhovou situaci. [psalijsme]https://faei.cz/trump-nabizi-cine-velke-snizeni-cel/[/psalijsme] Pokud bych měl obrazně vylíčit stav amerického dluhu, popsal bych jej jako vysoce obézního jedince na jednotce intenzivní péče, kterému se rapidně zhoršuje zdraví a bez okamžitého zásahu mu hrozí v horším případě i smrt. Současná celní válka prezidenta Trumpa tak nemusí být izolované rozhodnutí „jednoho šílence“, ale symptomem hlubokých politických a finančních nerovnováh, které již dlouho bobtnají pod povrchem a jejich příchod byl ještě urychlen Bidenovou expanzivní politikou. V počátku rozpadu „Jsme v počátku rozpadu stávajícího peněžního, politického i mezinárodního řádu. To se v historii opakuje jen zřídka, ale vždy za podobných okolností: Příliš mnoho dluhu, příliš málo důvěry a narůstající rozkoly uvnitř států i mezi nimi,“ řekl v nedávném rozhovoru slavný makroekonom Ray Dalio. Dnešní doba tak podle Dalia připomíná 30. léta minulého století. Byla to doba, kdy nárůst dluhů, obchodní války a rostoucí extrémy vedly ke kolapsu starého světového řádu a vzniku nového, což celé kulminovalo druhou světovou válkou. [psalijsme]https://faei.cz/dlouhodobe-trzni-vyhledy-v-novem-kontextu/[/psalijsme] A pokud současní politici nenajdou způsob, jak vést odpovědnou fiskální a měnovou politiku, může být výsledkem v horším případě kolaps důvěry v samotnou hodnotu peněz. Období globalizace přispělo k nerovnosti v příjmech a bohatství obyvatelstva, což vytváří sociální tlak, který se přelévá do politické radikalizace. Tím se mechanicky zvyšuje náchylnost k populismu, protekcionismu a konfliktům uvnitř států, ale i mezi nimi. To pramení z rostoucí nespokojenosti převážené části obyvatelstva daných zemí. Dolar ztrácí status bezpečného přístavu Ještě donedávna byl americký dolar považován za nedotknutelný základ globálního finančního systému. Dnes to ale přestává pomalu platit. Důvod? Dolar se stal geopolitickým nástrojem, a mnoho států už nechce držet svá aktiva v měně, kterou lze ze dne na den zmrazit nebo zablokovat. Příkladem je Rusko, které po západních sankcích převedlo značnou část svých rezerv ze státních dluhopisů USA do zlata a jiných měn. Stejným směrem se ubírá i Čína. Tento proces, známý jako dedolarizace, by mohl vést k zásadní změně toho, v čem obchodujeme, jak investujeme a co vlastně považujeme za „bezpečné“ aktivum. [psalijsme]https://faei.cz/globalni-pozice-dolaru-v-ohrozeni-investori-se-obraceji-ke-zlatu/[/psalijsme] Obavy z toho, co přijde po dolaru, sílí i mezi institucionálními investory. Pokud bude americká politika pokračovat v současném duchu „moderního merkantilismu“, může to odradit globální investory a urychlit odliv kapitálu z USA ve prospěch Evropy, jiných rozvojových zemí nebo alternativních aktiv. Proto je zlato či Bitcoin vysoce úspěšným aktivem v posledních letech, je to na úkor slábnoucí pozice amerického dolaru. Trumpova administrativa se netají tím, že chce slabší dolar, který by ve spoustě věcech zjednodušil plavbu USA v těchto „nových vodách“. Státní dluh USA jako slon v místnosti Spojené státy dnes hospodaří se státním deficitem přes sedm procent hrubého domácího produktu (HDP) ročně. Jen na úrocích z celkového dluhu platí ročně přes jeden bilion dolarů (pro představu, stejnou částkou financují celou svoji armádu). Pokud nebude rozpočet USA rychle umenšen, ideálně směrem ke třem procentům HDP, jak se to podařilo v 90. letech, pak hrozí ztráta důvěry v americké finance. To může vést k tomu, že trh začne požadovat vyšší výnosy za držení amerických dluhopisů, což zhorší celou situaci, a ještě více zvedne náklady na splátky a emisi nového dluhu. [psalijsme]https://faei.cz/globalni-verejny-dluh-na-sikme-plose/[/psalijsme] Tím vzniká nebezpečná dluhová spirála: Vyšší dluh vede k vyšším úrokům, což zvyšuje výdaje na obsluhu dluhu, a to ve výsledku vytváří ještě vyšší dluh. A ve chvíli, kdy se do mixu přidá geopolitické napětí a slábnoucí ekonomika, jsou USA na nejlepší cestě k nové finanční krizi, nikoli kvůli jedné bance nebo realitní bublině, ale kvůli nedůvěře v samotný finanční systém. To by vedlo ke slabé poptávce po americkém dluhu, což by mohlo de facto zbankrotovat Spojené státy v extrémním případě. Existují nástroje, jak se tomuto scénáři dočasně bránit, ale žádný z nich s sebou nepřinese blahobyt, ba naopak. Americký dluh výrazně zdražil Snížit státní schodky je tedy nyní jedním z nejdůležitějších úkolů Trumpovy administrativy. Snížení obchodního deficitu zavedením cel, propouštěním státních zaměstnanců, ukončením války na Ukrajině a snižováním výnosů dluhopisů USA se Trumpova administrativa snaží tento úkol splnit. Zatím se ale zdá, že to nezvládá na jedničku, konflikt na Ukrajině se táhne i nadále a americký dluh v posledních týdnech výrazně zdražil. Je naším přesvědčením, že v absenci dluhových problémů USA by podpora Ukrajině i nadále pokračovala a celní války by nebyly třeba. [psalijsme]https://faei.cz/dedolarizace-nova-financni-zbran-ciny/[/psalijsme] Na finančních trzích stále převládá víra, že se svět vrátí do starého režimu nízké inflace, nízkých výnosů a přívětivého prostředí pro finanční aktiva. Ovšem podle zkušeností i současné praxe velkých institucionálních investorů je mnohem pravděpodobnější, že nás čeká období vyšší inflace, zvýšené volatility a proměnlivého růstu. Staré přístupy ke správě financí již v „nové éře“ nemusejí fungovat. Ponaučení z historie Když se podíváme zpět, podobná kombinace problémů: Nadměrný dluh, protekcionismus, technologické změny a rozpad spolupráce mezi velmocemi vedla v minulosti k velkým krizím: Velké depresi ve 30. letech, druhé světové válce, nebo k rozpadu brettonwoodského systému v roce 1971. Každá taková změna ale zároveň vedla k vytvoření nového řádu, jiných pravidel peněz, moci i obchodu. Stejně jako tehdy, i dnes bude záležet na tom, jak rychle a chytře dokážeme na změny reagovat. V současné situaci je to tak méně o clech a více o strukturálním přeuspořádání světa. Pro běžné lidi to znamená větší důraz na finanční rezervy, diverzifikaci a informovanost. Pro investory je nutností přehodnotit strategie, které fungovaly posledních deset let. A pro státy? To největší riziko není inflace ani růst Číny, ale vlastní nečinnost. Autor je analytik společnosti BH Securities (Redakčně upraveno) [psalijsme]https://faei.cz/penez-bude-stale-vice-v-zajeti-americkeho-monetarniho-systemu/[/psalijsme]]]> Redakce

Ekonomika

https://faei.cz/trumpova-cla-jako-symptom-neceho-vaznejsiho/

77241 24.4.2025 22:10:30 Český statistický úřad (ČSÚ) ve čtvrtek publikoval data k dubnovému vývoji důvěry v tuzemskou ekonomiku. Snížila se jak u podnikatelů, tak i spotřebitelů. Hodnocení tuzemských analytiků a ekonomů se rozchází v tom, zda pokles souhrnného indikátoru důvěry vyjádřeného bazickým indexem znamená „výrazné pohoršení“ anebo jen „mírné“.Představitelem prvního názoru je například Petr Kymlička, partner poradenské skupiny Moore Czech Republic. „Zatímco indikátor důvěry spotřebitelů poklesl jen mírně, indikátor důvěry podnikatelů si pohoršil výrazněji, a to o 3,1 bodu. Po třech měsících růstu tak klesl na hodnotu 96,5,“ sdělil Kymlička redakci Finančních a ekonomických informací (faei.cz). Pokud jde o důvěru spotřebitelů, indikátor důvěry se snížil o 1,1 bodu na hodnotu 97,7. „Ačkoliv jde o celkem mírný pokles, další ukazatele nasvědčují tomu, že je optimistická nálada Čechů v ohrožení. Podíl spotřebitelů očekávajících pro období příštích dvanácti měsíců zhoršení celkové ekonomické situace v Česku se oproti březnu zvýšil,“ uvedl Petr Kymlička z Moore Czech Republic. Podle něj rostl i podíl domácností očekávajících zhoršení své finanční situace v příštích dvanácti měsících. „Na druhou stranu velkých nákupů se Češi bojí méně; již podruhé v řadě se totiž počet respondentů, kteří neplánují v příštích dvanácti měsících pořizovat velké nákupy, snížil,“ uvedl Kymlička. [psalijsme]https://faei.cz/trumpuv-odklad-cel-toho-prilis-nemeni-trhy-znovu-krvaceji/[/psalijsme] Dominik Rusinko, hlavní ekonom ČSOB Private Banking, ve svém komentáři pro faei.cz připomněl, že spotřebitelská nálada v Česku se v dubnu zhoršila po třech měsících růstu. „Zatím ale nejde o dramatický výkyv, který by měl narušit náš předpoklad o spotřebitelské poptávce jakožto hlavním motoru české ekonomiky v letošním roce,“ vysvětlil. Na druhou stranu je ale podle jeho názoru varovným signálem rostoucí podíl spotřebitelů, kteří se obávají zvýšené inflace a zhoršení ekonomické situace v příštích měsících. „To platí zvláště při pohledu na vývoj celních válek, jejichž bezprostřední dopady mohou působit právě tímto směrem a obavy spotřebitelů tak dále zesílit,“ sdělil Rusinko. Podle analytika společnosti PwC Dominika Kohuta důvěra v ekonomiku v dubnu nadále zůstává pod covidovou úrovní: „Výraznější pokles vidíme mezi podnikateli, na kterých si už vybírá svoji daň ze všech stran postupující geopolitické napětí. Nejvýraznější skepsi vidíme v sektoru průmyslu, kde podnikatelé bojují s nedostatečnou poptávkou umocněnou doutnajícím rizikem obchodní války.“ [caption id="attachment_77244" align="alignnone" width="415"] Zdroj: Dominik Rusinko, ČSOB Private Banking[/caption] V situaci zavádění a obratem rušení protekcionistických cel je, jak Kohut uvedl v komentáři pro faei.cz, pro podnikatele takřka nemožné zodpovědně plánovat výrobu, což potvrzuje slabší tempo výrobní činnosti. „Odhadovat v současné nejistotě budoucí vývoj se rovná věštění z křišťálové koule,“ přiblížil analytik PwC. A jak si v dubnu vedly jednotlivé podnikatelské sektory? Pozitivnější pohled na situaci si podle Petra Kymličky z Moore Czech Republic udrželi pouze podnikatelé v odvětví stavebnictví, mezi nimiž se důvěra zvýšila o 0,6 bodu. Největší obavy naopak zavládly v odvětví průmyslu, kde mezi podnikateli došlo k výraznému poklesu; jejich důvěra poklesla v porovnání s předchozím měsícem o 4,5 bodu. „Je zřejmé, že se do nálady podnikatelů začínají negativně propisovat zcela nepředvídatelná ekonomická i politická rozhodnutí amerického prezidenta, která ohrožují růst na globální úrovni. Český průmysl se navíc sám o sobě potýká s nedostatečnou poptávkou, což potvrzují dotázané podniky, ale i čísla ČSÚ za první měsíce letošního roku,“ komentoval Kymlička Trumpova cla. [psalijsme]https://faei.cz/ekonomicka-duvera-v-evrope-pod-tihou-cel-klesa/[/psalijsme] „Napříč podnikatelským sektorem se nálada zhoršila nejvíce v průmyslu,“ podtrhl ve své komentáři ekonom Dominik Rusinko z ČSOB: „Tuzemský průmysl trápí v první řadě slabá zahraniční poptávka – jako hlavní bariéru dalšího růstu ji zmiňují téměř 44 procenta dotázaných podniků. V mezičase se navíc začala naplňovat negativní rizika spojená s celními válkami.“ „Proto v příštích měsících očekáváme další zhoršení nálady a pravděpodobně i nižší tempo výkonu průmyslové výroby,“ predikoval Rusinko. „Pokud by cla v současné výši nakonec zůstala v platnosti, dopad na českou ekonomiku by podle našich odhadů byl výrazně negativní,“ konstatoval Jaromír Gec z Komerční banky. „Shrnuto, podtrženo, v příštích měsících hrozí další zhoršení nálady napříč tuzemskou ekonomikou, s čímž bude konzistentní zpomalení růstu ve druhé polovině letošního roku. Za celý rok jsme redukovali odhad pro růst české ekonomiky na 1,7 procenta, v příštím roce pak počítáme s 1,5 procenta, avšak s vědomím, že jde o velmi nejisté odhady v extrémně turbulentních časech,“ uzavřel Dominik Rusinko. [psalijsme]https://faei.cz/ex-guverner-tuma-rust-hdp-o-3-procenta-bude-na-hranici-zazraku/[/psalijsme]]]> Redakce

Ekonomika

https://faei.cz/duben-prinesl-dalsi-zhorseni-nalady-v-ceske-ekonomice/