Inflace v Rusku poletí nahoru. Kde se zastaví?

Analýza
Ruská centrální banka dlouhodobě patří mezi nejlépe fungující instituce v Rusku, a dokonce bych ji dal za vzor mnoha dalším zemím. Současnou krizi zvládá na výbornou. Na kolaps rublu zareagovala přerušením obchodování s ruskou měnou, akciemi a dluhopisy.
Aktuálně je ruský rubl „jen“ o třetinu slabší, než před vypuknutím válečného konfliktu. Ilustrační foto: Pixabay.com

Doplnila to prudkým zvýšením základní úrokové sazby na 20 procent a omezeními na pohyb kapitálu. Obyčejní Rusové se tak oficiální cestou nedostanou k více než deseti tisícům amerických dolarů, vývozci mají povinnosti konvertovat 80 procent svých příjmů do rublů a zahraniční investoři nemají přístup k výnosům z ruských akcií a dluhopisů.

Tím se centrální bance podařilo situaci stabilizovat a v příštím týdnu by mohlo dojít k obnovení obchodování na moskevské burze. Je samozřejmě otázkou, jak si centrální banka poradí s dopadem aktuální situace na ekonomiku Ruska. Tu čeká hluboká, až 10% recese, a inflace se bude pohybovat okolo 20 procent. Stlačit ji k pětiprocentnímu cíli nebude jednoduché.

Dlouhodobě dobré výkony centrální banky oceňuje i prezident Putin. Politika cílování nízké inflace má jeho plnou podporu a v pátek navrhl prodloužení mandátu současné guvernérky ruské centrální banky Eliviry Nabiulliny.

PSALI JSME:
Uran, benzín, pšenice… Sankce se vracejí jako bumerang, i Česku

Možný státní bankrot a platební neschopnost Ruska

Rusku rozhodně státní bankrot nehrozí. Vládní dluh nedosahuje ani 20 procent hrubého domácího produktu (HDP) a Rusko vlastní obrovská aktiva v zahraničí. Může nastat situace, kdy Ruská vláda nebude moci, nebo spíše nebude chtít, zaplatit. To se týká zejména investorů z tzv. nepřátelských zemí, kam patříme i my.

Situace je značně nepřehledná a investoři netuší, zda a jakým způsobem proběhne příští splátka. Například držitelé rublových státních dluhopisů se dosud nedostali ke kuponům, které měli obdržet před dvěma týdny. Peníze vyplacené ministerstvem financí byly totiž zmrazené a jejich převod je zablokovaný současnou regulací na pohyb kapitálu.

Tento týden ve středu byl splatný kupon ruských dolarových eurobondů ve výši 117 milionů dolarů. Podle posledních zpráv se platba odehrála s třídenním zpožděním a korespondenční banka JP Morgan byla schopna ji realizovat ze zmražených devizových rezerv Ruska. Teoreticky by přitom měly splátky zahraničního dluhu Ruska a ruských společností probíhat v rublech na speciální účty v ruských bankách, ke kterým zahraniční investoři zatím nemají přístup.

PSALI JSME:
Rusko stojí válka 25 miliard denně, spočítal profesor válečných studií

Inflace v Rusku

Rusko již před vypuknutím válečného konfliktu bojovalo s inflací. To ale není v dnešním světě nic zvláštního. V únoru inflace v Rusku dosahovala 9,2 procenta. Pohybovala se vysoko nad pětiprocentním cílem navzdory tomu, že jsou ceny energií v Rusku naprosto odtržené od současného růstu světových cen ropy a plynu.

Centrální banka na situaci reagovala podobně jako Česká národní banka (ČNB) a s výrazným předstihem utahovala měnovou politiku. Klíčová úroková sazba se tak před vypuknutí války pohybovala na úrovni 9,5 procenta. Nyní je na 20 procentech a může dojít k jejímu dalšímu zvýšení.

Inflace totiž poletí nahoru a je značná nejistota, kde se zastaví. Zhruba 20 procent se jeví jako realistický odhad. Jednak zdraží o několik desítek procent vše z dovozu kvůli oslabení kursu rublu. Zároveň se projeví omezení dodávek ze zahraničí kvůli sankcím, což ještě znásobí dopad slabého rublu na ceny potravin i nepotravinářského zboží.

PSALI JSME:
Tři podoby ruského finančního krvácení: V akciích, v ropě i v měně

Vývoj rublu, který aktuálně posiluje

V první moment kurzu rublu dominovala panická reakce Rusů a zahraničních investorů, kterou pomohla zastavit opatření centrální banky. Ta zakázala obchodovaní s rublem na domácím trhu a rubl se sedm dní obchodoval jen na méně likvidním trhu v zahraničí. K otevření domácího trhu došlo minulý týden ve středu a rubl od té doby odmazal část prvotního propadu.

Aktuálně je „jen“ o třetinu slabší, než před vypuknutím válečného konfliktu. Kromě opadnutí první panické reakce rublu pomáhá i zvýšení domácích úrokových sazeb a vidina přiměří v konfliktu s Ukrajinou. To by eliminovalo riziko uvalení dalších sankcí ze strany západu, což děsí západní investory.

Za pozornost stojí i silná korelace české koruny a regionálních měn s rublem. Ty fungují v očích investorů jako „proxy“ válečného konfliktu, podobně jako ceny ropy a řady dalších komodit s výrazným podílem dodávek z Ruska či Ukrajiny.

Autor je makroekonomický analytik společnosti Generali Investments CEE
(Redakčně upravfeno)

PSALI JSME:
Nynější sankce Rusko nepoloží, v posledních letech se na ně pečlivě připravovalo

Zavřít reklamu ×
  1. Je vidět, že to Rus má pod kontrolou. Takovou ránu platbou v rublech zasadi tržnímu světovému hospodářství. Zákon akce a reakce platí stále.

Napsat komentář: Karelka Zrušit odpověď na komentář

Vaše e-mailová adresa nebude zveřejněna. Vyžadované informace jsou označeny *

Odesláním vyslovujete souhlas s dokumentem Všeobecné podmínky používání webových stránek

Tato stránka používá Akismet k omezení spamu. Podívejte se, jak vaše data z komentářů zpracováváme..

Další z rubriky Finance

Koruně se na úvod týdne dařilo

Do velikonočního týdne vstoupily středoevropské měny povzbudivě. Polský zlotý, maďarský forint i česká koruna během pondělní seance posilovaly. Společným jmenovatelem byl slábnoucí dolar na trhu s eurem, což lze ale …

Nejčtenější

Kurzovní lístek
Chci nakoupit
Chci nakoupit
Chci prodat
EUR
EUR
USD
GBP
CHF
JPY
DKK
NOK
SEK
CAD
AUD
PLN
HUF
HRK
RUB

Jaká je budoucnost výškových dřevostaveb v Česku?

Analýza
V České republice stále platí zastaralá norma omezující výšku dřevostaveb na devět, respektive dvanáct metrů. Legislativa by se však měla brzy změnit. S ohledem na nespornou ekonomickou výnosnost projektů chtějí developeři stavět minimálně osmipatrové stavby (22,5 m), s výhledem do budoucna až osmdesátimetrové projekty, a to tzv. inženýrským způsobem.