Očekávané změny mohou mít významné dopady na mezinárodní obchod, a tedy i na investiční prostředí v Evropě a v Česku. Náš trh je naštěstí dostatečně připraven díky postupně klesajícím úrokovým sazbám i „mírnému ekonomickému klimatu“, které zatím nabízí optimistické vyhlídky pro investice do akcií, nemovitostí i dluhopisů.
Investoři budou muset počítat s možností výskytu převážně „importovaných“ rizik. Těmi jsou zejména geopolitika (Rusko, Irán, pozn. aut.), výše amerických obchodních tarifů a očekávaný slabý hospodářský růst v Evropě, zejména pak v Německu. Česká republika by podle všeho přesto měla v novém roce investorům nabídnout stabilní a mírně optimistické zázemí v turbulentním světě.
V Česku se pro letošek rýsuje příznivější investiční klima díky nižším úrokovým sazbám, klesající inflaci a předvídatelné hospodářské politice. Trh očekává, že Česká národní banka (ČNB) v roce 2025 úrokovou sazbu „sesadí“ na úroveň 3,25-3,50 procenta, což dál zatraktivní podmínky pro akciové trhy, nemovitostní investice i dluhopisy.
Snižování sazeb je také na pořadu dne v globálním i evropském kontextu. Inflace se v Česku, eurozóně i USA plus minus ustálí na centrálními bankami „cílená“ dvě procenta. To přináší výhody pro investování, nákup, financování a výnosy z nájemních nemovitostí, které lépe konkurují výnosům z depozit. Aktuálně na českém trhu výnosy většiny nemovitostních segmentů převyšují pět procent.
V roce 2025 u nich nepočítáme se skokovými změnami, ale s pozvolným poklesem spojeným s mírným růstem cen nemovitostí. Promítnutí pozitivních vlivů na výnosy a valuace očekáváme i do námi spravovaného nemovitostního fondu. Navzdory rizikům vyplývajícím z globálních i evropských vlivů ČR je připravená na turbulentní období. Základem zůstává rozumná diverzifikace portfolia.
Existujícím rizikem pro české hospodářství je slabší evropský růst, a zejména naše úzká obchodní vazba na nerostoucí Německo. Růst eurozóny americká banka Goldman Sachs v příštím roce odhaduje na 0,8 procenta a Německa o 0,3 procenta, proti globálnímu růstu 2,7 procenta.
Evropská regulace v oblastech, jako je umělá inteligence a zelená politika, má aktuálně z ekonomického pohledu negativní vliv na rozvoj inovativních technologií a brzdí tradiční průmysl. Další rozsáhlé regulace se tak odrazí na evropském trhu, a tedy i v českém podnikatelském prostředí.
Při pohledu na pražskou burzu zůstává český bankovní sektor díky oživující se domácí poptávce na cestě ke slušnému růstu. Energetický sektor výrazně ovlivní (ne)rozhodnutí o osudu windfall tax, zatímco tabákový průmysl dlouhodobě nabízí stabilní dividendovou příležitost.
Ani v letošním roce nic nenaznačuje ekonomické zrychlení starého kontinentu. Evropa se v roce 2025 bude potýkat s postupným vyčerpáváním tradičních zdrojů růstu v podobě nejstarších průmyslových sektorů, zastoupených zpracovatelskými obory a automobilkami.
„Zelená“ regulace sice podporuje udržitelnost, ale zároveň představuje vážné riziko pro evropské průmyslové giganty, jako je Volkswagen, což může odrazovat investory. Evropské akcie, měřeno indexem Stoxx Europe 600, zaostávají za výkonností těch amerických již deset let! Jen v roce 2024 předstihl euforický povolební americký akciový index S&P 500 Evropu o více než 20 procent.
Legislativní úpravy, které podporují přechod na zelené technologie, jsou obecně vzato potřebné, avšak bez postupného přizpůsobení realitě přivodí masivní útlum tradičních odvětví, jak ukazují současné potíže německého automobilového průmyslu.
Nová evropská regulace umělé inteligence vedle žádoucí ochrany uživatelů hrozí podvazováním technologických inovací. Evropská unie proto bude v blízké budoucnosti stále obtížněji hledat rovnováhu mezi náročnými ekologickými cíli, požadavky na ekonomický růst a udržením životního standardu všech sociálních skupin.
Autor je investiční ředitel společnosti RSBC
(Redakčně upraveno)
