Pozitivní impuls přišel nejprve ze strany jestřábího snížení sazeb v podání České národní banky (ČNB), následně dodalo koruně vzpruhu také svižné oslabování amerického dolaru. Krátkodobě však nevidíme příliš prostoru pro další zisky koruny pod 25,00 EUR/CZK.
Zásadní bude i nadále vývoj na hlavních trzích, konkrétně příchozí data ze Spojených států. Ta by dle našich odhadů neměla negativně překvapit (zejména data z trhu práce, pozn. aut.), což by mohlo korigovat tržní očekávání ohledně razantního snižování sazeb Fedu (centrální banka USA, pozn. red.).
Dolarová křivka aktuálně zaceňuje zářijové snížení sazeb o 50 bazických bodů s 66% pravděpodobností. Ani tuzemská makro čísla významnější pozitivní impuls pro korunu zřejmě nepřinesou.
Červencový výsledek maloobchodních tržeb i průmyslové výroby by měl pokračovat v nastolené trajektorii pozvolného oživení spotřebitelské poptávky a stagnujícího zpracovatelského sektoru.
Z pohledu centrální banky budou nejdůležitějším číslem mzdy za druhé čtvrtletí, jejichž zrychlenou dynamiku považuje bankovní rada za jedno z hlavních proinflačních rizik.
Totožně jako ČNB odhadujeme mírné meziroční zvýšení ze sedmi procent na 7,2 procent, což by nemělo výrazně zahýbat tržními sázkami, resp. měnit politiku opatrného snižování sazeb ve zbytku roku.
S blížícím se zářijovým zasedáním ČNB ale přesto počítáme s větší rozkolísaností. Zvláště pokud by měl tuzemský peněžní trh začít zaceňovat agresivnější pokles sazeb než 25 bazických bodů, například pod vlivem holubičích „cutů“ (snížení) v podání Fedu a Evropské centrální banky.
V takovém případě by se koruna mohla krátkodobě znovu dostat pod tlak. Vzhledem k jestřábí komunikaci ČNB a příchozím datům nicméně považujeme výraznější snížení sazeb za nepravděpodobný scénář.
Sečteno, podtrženo, krátkodobě – ale vlastně ani ve zbytku letošního roku – nevidíme příliš prostoru pro další zisky koruny a očekáváme její oscilování okolo úrovně 25,00 EUR/CZK.
V příštích měsících je ale třeba počítat s větší volatilitou koruny v souvislosti se snižováním sazeb hlavních centrálních bank a také s blížícími se americkými prezidentskými volbami, které mohou dostat pod tlak celou paletu rizikových aktiv.
Autor je analytik ČSOB
(Redakčně upraveno)
