Všechny tři země se snaží posílit své měny a vycházejí z pozice silných zemí s největšími devizovými rezervami na světě. Švýcarsko a Čína mají vysoce kontrolované měny „crawling peg“, zatímco japonský jen je volně plující (viz graf níže) a patří k těm nejlevnějším na světě.
Přímá intervence není bez nákladů, od morálního hazardu a podpory riskování až po možný nesoulad s uvolněnou měnovou politikou. A pokud není podpořena širší politickou podporou, například vyššími úrokovými sazbami, může být její dopad často jen krátkodobý.
Japonský jen je nejlevnější hlavní měnou světa a nachází se na úrovni 145 vůči americkému dolaru, kde loni v září poprvé po 24 letech intervenovaly úřady na jeho podporu. Jsme svědky „verbální intervence“, zatímco ministerstvo financí varuje před dalším oslabením. Levnější jen byl klíčem k oživení ekonomiky a ziskovosti podniků, ale také zvýšil ceny dováženého zboží.
Domníváme se, že úřady se více zaměřují na rychlost znehodnocování, které letos kleslo o devět procent, než na stanovení konkrétní úrovně. Čína také přijímá opatření ke stabilizaci jüanu, který letos poklesl o pět procent, podléhá kapitálovým kontrolám a má nejvyšší devizové rezervy na světě ve výši 3,2 bilionu dolarů.
Švýcarská národní banka (SNB) má od roku 2015, kdy zrušila minimální kurz, pevný kurz. V rámci nové politiky prodává zahraniční měny, aby posílila švýcarský frank a utlumila tak inflační tlaky a udržela růst cen v rámci svého cíle 0-2 procenta.
Jde o posun od historického prodeje rezerv s cílem oslabit „bezpečnější“ frank a udržet konkurenceschopnost své ekonomiky zaměřené na vývoz. Švýcarsko má třetí nejvyšší devizové rezervy na světě ve výši 900 miliard amerických dolarů, což odpovídá 100 procentům hrubého domácího produktu, a také jeden z proporčně největších finančních sektorů.
Autor je stratég pro globální trhy společnosti eToro
(Redakčně upraveno)
