Spojené státy se stále jeví jako jasný bod světové ekonomiky díky silné spotřebitelské poptávce a pokračujícím investicím do technologií a infrastruktury. Zavedení daňových pobídek pro průmysly, jako jsou zelená energie a technologie, dále posílilo důvěru soukromého sektoru.
Navzdory těmto pozitivům zůstávají výzvami přetrvávající inflace a vyšší náklady na půjčky, což vyžaduje obezřetnou měnovou politiku. MMF přesto zlepšil na rok 2025 odhad růstu až na 2,2 procenta. Oproti tomu evropská měnová unie píše jiný příběh. Eurozóna se potýká dál s vysokými dluhy nejen v rámci svých deficitních rozpočtů, ale s bolestí i v rámci neuskutečněných reforem.
Ozývají se i jiné strukturální problémy, včetně stárnoucí populace (pracovní síla bude klesat o 2 miliony ročně, pozn. aut.) a nedostatku inovací v produktivitě, které situaci dále zhoršují. MMF tak predikuje růst v eurozóně pouze na 1,2 procenta, který se ve světle pokračujícího konfliktu na Ukrajině a nástupu Donalda Trumpa jeví stále více jako sci-fi.
Kde jsou přitom nejvíce bolestivé kameny v hospodářství měnové unie? Jedním z nich je bezesporu fragmentovaný kapitálový trh a demografický vývoj. Volný pohyb kapitálu je jednou ze čtyř základních svobod jednotného trhu EU, ale i přes odstranění právních překážek přetrvávají technické bariéry a kapitálové trhy zůstávají roztříštěné.
Pro vytvoření unie kapitálových trhů (CMU) je klíčová harmonizace pravidel mezi členskými státy, což by podpořilo jednotné podnikatelské prostředí, efektivní alokaci kapitálu a posílilo by v konečném důsledku konkurenceschopnost podniků.
V USA pochází zhruba 70 procent financování podniků z kapitálových trhů (akcií a dluhopisů). EU tvoří financování přes kapitálové trhy přibližně 30 procent, přičemž většina financování firem závisí na bankovních úvěrech.
Je třeba si uvědomit, že síla kapitálového trhu USA působí jako sněhová koule – nabaluje na sebe další a další kapitál, nové firmy a inovace. V roce 1900 se evropské země podílely na celosvětové kapitalizaci 67 procent, v roce 2023 to bylo již jen 12 procent. Restart evropské ekonomiky by tedy klidně mohl začít na kapitálovém trhu.
Autor je hlavní ekonom společnosti Argos Capital
(Redakčně upraveno)
