Očekávání byla vysoká, a přestože Nvidia dosáhla dobrých výsledků, nebyly takovým převratem, v jaký investoři doufali. Fundamenty zůstávají solidní, ale dynamika akcií potřebuje nový katalyzátor.
• Tržby ve výši 39,3 mld. USD, což je o 78 % více než před rokem (nad očekávání).
• Čistý zisk 22,1 miliardy USD (nad očekávání).
• Výhled na další čtvrtletí: Tržby 43 mld. USD (mírně nad očekáváním).
To neznamená, že by Nvidia měla problémy – to zdaleka ne. Poptávka po jejích čipech s umělou inteligencí zůstává mimořádná a generální ředitel Jensen Huang zdůrazňuje, že „jsme teprve na začátku“ revoluce v oblasti umělé inteligence (AI). S růstem společnosti je však stále obtížnější dosahovat takových výkonů, které by poháněly další růst akcií.
Akcie společnosti Nvidia za poslední dva roky vylétly téměř o 500 procent, což z ní činí jednu z nejhodnotnějších společností na světě. S tržní kapitalizací přesahující 3,2 bilionu dolaru však začíná působit zákon velkých čísel.
Aby akcie vzrostly o dalších 10 procent, musely by přidat více než 300 miliard dolarů na tržní hodnotě – což je téměř dvojnásobek velikosti jednoho z největších konkurentů Nvidie, společnosti AMD, abychom to uvedli na pravou míru. Někteří investoři se proto začínají ptát: Viděli jsme vrchol?
Poptávka po AI zůstává prozatím silná, ale v určitém okamžiku pravděpodobně dojde ke zpomalení výdajů na infrastrukturu AI. Společnosti nakonec přehodnotí návratnost svých investic, což by mohlo vést k umírněnějšímu tempu růstu společnosti Nvidia.
Vydaná na milost a nemilost hyperscalerům
Budoucnost společnosti Nvidia nezávisí jen na růstu umělé inteligence – závisí také na tom, kdo ji kupuje. A právě teď ovládá obrovskou část poptávky společnosti Nvidia hrstka technologických gigantů.
Jedním z klíčových problémů je velká závislost společnosti Nvidia na hyperscalerech – velkých technologických firmách, jako jsou Amazon, Microsoft a Google, které tvoří obrovskou část jejích tržeb. Pokud by tito giganti omezili výdaje na umělou inteligenci, Nvidia by to okamžitě pocítila.
Zatím tomu však příliš nenasvědčuje. Microsoft a Amazon nadále investují miliardy do AI infrastruktury a Huang trvá na tom, že poptávka zůstává „šílená“. Historie však naznačuje, že výdaje na technologie se pohybují v cyklech.
Pokud vstoupíme do fáze, kdy se společnosti budou více soustředit na zpeněžení umělé inteligence než na pouhé budování kapacit, výdaje by se mohly zpomalit a růst tržeb společnosti Nvidia by mohl následovat.
Obchodování s AI. Chybí trhu katalyzátor?
Hospodářské výsledky společnosti Nvidia potvrdily, že boom v oblasti umělé inteligence je skutečný. Společnosti se stále předhánějí v budování služeb poháněných AI a Nvidia zůstává nesporným lídrem v poskytování hardwaru, který za touto revolucí stojí. To je pro širší obchodování s umělou inteligencí příznivé.
Ale pro trh jako celek? Reakce byla tlumenější. Akcie se v poslední době nacházejí v útlumu a někteří investoři doufali, že výsledky společnosti Nvidia budou působit jako katalyzátor, který trhy posune výše. To se však nestalo. Technologické akcie sice neklesly, ale také se nedočkaly euforické rallye, na kterou někteří sázeli.
Výsledky společnosti Nvidia byly silné, ale nebyly takovým překvapením, které by znovu nastartovalo dynamiku trhu. Je to známka toho, že fáze snadného investování do AI může ustoupit selektivnějšímu investičnímu prostředí.
Kromě toho hrají roli i širší tržní podmínky. Akcie technologických společností se v poslední době potýkají s protivětrem, a přestože umělá inteligence zůstává klíčovým dlouhodobým tématem, krátkodobá nálada na trhu je křehká, což ztěžuje akciím – dokonce i lídrům v oboru, jako je Nvidia – udržet velké pohyby.
Autor je hlavní komoditní stratég Saxo Bank
(Redakčně upraveno)
