Zveřejněné sektorové účty odhalily, že u nefinančních podniků klesla míra zisku i míra investic. Zhoršení míry ziskovosti (mezikvartálně o jeden procentní bod, meziročně dokonce o 1,2 – pozn. aut.) jde zejména na vrub rostoucích mzdových nákladů. Ty byly meziročně vyšší o 10,1 procenta.
Významnou roli zde ale sehrála nízká srovnávací základna. Vzhledem k tradičně vysoké míře samofinancování tak díky nižší ziskovosti klesla i míra investic, když činila 25,7 procenta. To bylo o 0,7 procentního bodu méně, než ve čtvrtém čtvrtletí loňského roku, respektive o dvě procenta méně, než ve druhém čtvrtletí roku 2020.
V sektoru domácností potvrdila data za třetí kvartál roku 2021 postupný a pomalý start normalizace míry úspor. Ty kvůli pandemii a zavřeným obchodům vystřelily. Otevření obchodů vedlo k realizaci odložené spotřeby, což se projevilo i v poklesu míry úspor na 15,9 procenta (oproti předchozímu čtvrtletí tak klesla o 5,2 p. b., meziročně o 2,8 p. b. – pozn. aut.).
I tak zůstává v historickém kontextu vysoká. Přes rostoucí inflaci se zvýšil reálný příjem domácností ze zaměstnání o 0,7 procenta mezičtvrtletně, respektive o 1,8 procenta meziročně. Růst příjmů a pokles výdajů znamenaly výrazný růst spotřeby domácností na hlavu – o 3,4 procenta mezičtvrtletně a 5,4 procenta meziročně.
Výsledky za první tři čtvrtletí indikují, že za celý loňský rok si česká ekonomika připíše o něco vyšší růst, než s čím počítala naše prognóza ve výši 1,9 procenta. Ta pro letošní rok předpokládá zrychlení tempa růstu na 3,5 procenta. Ani aktuální čísla ČSÚ nic nemění na tom, že v dohánění předpandemické ekonomické úrovně česká ekonomika zaostává.
Spojené státy i eurozóna jako celek jsou již nad úrovní před pandemií, zaostáváme i v rámci regionu. Vysvětlení jde primárně na vrub průmyslovému charakteru naší ekonomiky. Vloni se totiž průmysl po většinu roku potýkal s nedostatkem materiálů a dalších vstupů pro výrobu. V tomto ohledu předpokládáme, že letos se bude situace výrazně zlepšovat.
Autor je hlavní ekonom Komerční banky
(Redakčně upraveno)
