Spíše než na osvobození se trhy připravují na turbulence. Bouře však pominou a díky přípravě a přehledu mohou investoři výkyvy přečkat – a možná i najít příležitosti uprostřed turbulencí. Zde je přesně to, co potřebujete vědět, proč je to důležité a jaké kroky můžete podniknout.
Co přesně je „Den osvobození“?
Trumpův Den osvobození je klíčovým momentem v jeho strategii drasticky přeměnit globální obchod. Jeho jádrem jsou reciproční cla – koncepce, která má za cíl zrcadlit, dolar za dolar, cla a skryté obchodní překážky uvalené na americké zboží jinými zeměmi. Jak se sám prezident Trump barvitě vyjádřil na sociálních sítích:
„Po desetiletí jsme byli okrádáni a zneužíváni všemi národy světa. Nyní konečně nastal čas, aby staré dobré Spojené státy získaly část těch PENĚZ a RESPEKTU zpět.“ Trump věří, že tento přístup konečně nastolí spravedlnost v oblasti obchodu a bude řešit nejen cla, ale také zahraniční daně, dotace, regulace a měnové manipulace.
Kdo bude zasažen?
V centru Trumpovy celní strategie jsou největší američtí obchodní partneři – zejména takzvaná „špinavá patnáctka“, kam patří Čína, Mexiko, Kanada, Německo, Japonsko, Indie a zejména celá Evropská unie. Tato skupina dohromady tvoří více než 75 procent amerického obchodního deficitu.
Na rozdíl od předchozích obchodních sporů budou cla uplatňována jednotně na celou EU, nikoli na jednotlivé členské státy. To odráží Trumpovu frustraci z vnímaných praktik v celé EU, jako je daň z přidané hodnoty (DPH) a přísné regulační normy, které podle něj znevýhodňují americké vývozce.
Investoři by však měli jasně rozlišovat mezi těmito recipročními cly a dalšími plánovanými sektorovými cly. Reciproční cla jsou cílena na jednotlivé země na základě obchodní nerovnováhy.
Odvětvová cla – jako nedávno oznámená cla na automobily a potenciálně brzy na polovodiče a léčiva –, budou platit plošně pro všechny dovozy v cílových odvětvích bez ohledu na původ. Důležité je, že tato odvětvová cla mohou být zavedena samostatně a případně až dodatečně.
Jak vysoká budou cla?
Zatímco tržní konsenzus v současnosti předpokládá reciproční cla v průměru kolem 10 procent, Trumpův agresivní postoj by mohl efektivní cla výrazně zvýšit – zejména pokud zahrne opatření proti daním nebo netarifním překážkám v celé EU, což by mohlo zdvojnásobit původní tržní očekávání na přibližně 20 procent nebo více.
Takto dramatické zvýšení by se mohlo rychle projevit na vyšších spotřebitelských cenách, zvýšit inflační tlaky a potenciálně zpomalit hospodářský růst v celosvětovém měřítku.
Kdy budou cla zavedena?
Vzájemná cla budou oznámena 2. dubna, ale načasování jejich skutečného zavedení se může značně lišit. Pokud Trump uplatní mimořádné pravomoci – například zákon o mezinárodních mimořádných hospodářských pravomocích (IEEPA) –, mohla by některá cla vstoupit v platnost téměř okamžitě.
U jiných, zejména těch, která zahrnují složité výpočty vůči netarifním překážkám, by mohlo dojít k odloženému nebo postupnému zavedení.
Nedávná cla na automobily (25 %) slouží jako jasný příklad a nabývají okamžité účinnosti od 3. dubna. Oproti tomu případná budoucí sektorová cla na léčiva a polovodiče budou pravděpodobně oznámena později, což do těchto odvětví vnese přetrvávající nejistotu.
Důsledky pro akciový trh – připravte se na volatilitu
Historické zkušenosti naznačují, že oznámení významných cel vyvolávají okamžitou volatilitu na trzích, a tento případ pravděpodobně nebude výjimkou. Přímo postižená odvětví, jako je automobilový průmysl, kovovýroba a průmysloví výrobci, jsou obzvláště ohrožena.
Investoři by však měli volatilitu vnímat nejen jako hrozbu, ale také jako příležitost. Takové tržní turbulence často dočasně snižují ceny akcií napříč sektory, což vytváří atraktivní vstupní body pro dobře připravené investory.
Riziko odvetných opatření – očekávejte dominový efekt
Dalším zásadním faktorem jsou téměř jistá odvetná opatření ze strany zemí, na které budou mít Trumpova reciproční cla dopad. Historie ukazuje, že obchodní války zřídkakdy zůstávají jednostranné, a odvetná opatření mohou rychle eskalovat volatilitu na globálních trzích.
EU, která již byla připravena reagovat na dřívější americká cla na ocel a hliník, připravuje další cla, která se dotknou amerického vývozu v hodnotě až 28 miliard dolarů a budou zaměřena na politicky citlivé zboží. Čína podobně reagovala na dřívější cla tím, že cílenými odvody zasáhla americké zemědělství.
Očekávejte další protiopatření ze strany obchodních partnerů, která umocní nejistotu a rozšíří hospodářský dopad daleko za hranice původních záměrů.
Hospodářské důsledky – inflace a hrozba stagflace
Cla nejsou jen politickým nástrojem – mají vážné ekonomické důsledky. Vyšší cla přímo zvyšují ceny pro podniky i spotřebitele, což podporuje inflaci. Snížení důvěry spotřebitelů a podnikatelských investic v důsledku obchodní nejistoty by navíc mohlo zpomalit hospodářský růst.
Tato náročná kombinace – vysoká inflace a pomalejší růst –, je známa jako stagflace, což je pro investory obzvláště ošemetný scénář. Investoři, kteří rozumí dynamice stagflace, se však mohou strategicky umístit, minimalizovat rizika a rozpoznat ziskové příležitosti.
Praktické kroky, které mohou investoři podniknout
Uprostřed této nejistoty se může zdát panika přirozená – ale chytří investoři by měli zachovat klid a uvažovat strategicky. Pamatujte, že nejistota na trhu často představuje investiční příležitosti, zejména pro dlouhodobé investory. Zde je několik praktických kroků, které mohou investoři podniknout, aby se efektivně orientovali:
- Zůstaňte klidní a investujte dlouhodobě: Vyhněte se panickému prodeji. Zachovejte si dlouhodobou investiční strategii a uvědomte si, že volatilita trhu je obvykle krátkodobá a často představuje cenné nákupní příležitosti.
- Defenzivní investování – zaměřte se na stabilitu: Přesun investic do defenzivních sektorů, jako je zdravotnictví, veřejné služby a základní spotřební zboží – tradičně stabilní během tržních turbulencí. Zvažte sektorové ETF nebo fondy, které jsou navrženy tak, aby nabízely odolnost.
- Diverzifikace a zajištění portfolia: Zahrňte bezpečná aktiva, jako je zlato nebo státní dluhopisy, které obvykle posilují při poklesu akciových trhů. Diverzifikace snižuje vaši zranitelnost vůči specifickým sektorovým clům nebo odvetným opatřením.
- Identifikujte a využívejte příležitosti: Využijte volatilitu trhu strategicky. Vyhledávejte kvalitní akcie dočasně podhodnocené reakcemi trhu – zejména podniky s robustními domácími výrobními operacemi nebo silnou tržní silou, které jsou izolovány od celních narušení.
- Chraňte se před inflací: Vezměte v úvahu aktiva, která jsou v období inflace obzvláště odolná – například dluhopisy vázané na inflaci nebo dividendové akcie schopné přenést vyšší náklady na spotřebitele.
Bezpečné proplouvání bouří
Trumpova reciproční cla namířená proti hlavním obchodním partnerům výrazně naruší globální trhy, což vyvolá okamžitou volatilitu a nejistotu. Další sektorová cla – potenciálně s dopadem na kritická odvětví, jako jsou automobilový průmysl, polovodiče a farmaceutický průmysl –, by mohla tuto nestabilitu dále prohloubit.
Tato opatření ale mohou být oznámena samostatně a rozvíjet se postupně. K těmto výzvám se přidávají i velmi pravděpodobná odvetná opatření ze strany EU a dalších zemí, která mohou turbulence na trhu ještě zesílit. Volatilita však nepřináší jen rizika – odhaluje také příležitosti.
Investoři, kteří zachovají klid a strategicky se připraví, zaměří se na diverzifikaci, defenzivní investice a selektivní nákup podhodnocených aktiv, mohou touto bouří efektivně proplout. Než se děsit, raději se připravte.
Zajistěte se moudře, zůstaňte přizpůsobiví a především se vyhněte impulzivním reakcím na nevyhnutelné výkyvy trhu. Den osvobození může být přece jen krkolomný – ale obezřetní investoři najdou cestu, jak bouří projít.
Autor je vedoucí oddělení Investiční strategie Saxo Bank
(Redakčně upraveno)
