Turbulentní podzim na trzích: Dlouhé úrokové sazby míří prudce vzhůru

Přestože Fed, centrální banka USA, v září razantně odstartoval proces snižování úrokových sazeb, výnosy amerických dluhopisů středních a dlouhých splatností míří prudce vzhůru – americký desetiletý vládní papír v pondělí poprvé od srpna pokořil hranici čtyř procent. Dolarová výnosová křivka se na to konto vrátila zpátky do inverze, poté co se v posledním měsíci její tvar postupně normalizoval.
Americká centrální banka zřejmě nebude mít prostor jít se sazbami dolů tak agresivně, jak si trhy ještě na konci září myslely. To je v souladu s dřívějšími komentáři šéfa Fedu Jeroma Powella, jenž signalizoval pozvolnější posun měnového kormidla. Ilustrační foto: Federal Reserve/Flickr
Americká centrální banka zřejmě nebude mít prostor jít se sazbami dolů tak agresivně, jak si trhy ještě na konci září myslely. To je v souladu s dřívějšími komentáři šéfa Fedu Jeroma Powella, jenž signalizoval pozvolnější posun měnového kormidla. Ilustrační foto: Federal Reserve/Flickr

Hlavním důvodem jsou přetrvávající dozvuky silných pátečních dat z amerického trhu práce, která ukázala, že největší světová ekonomika je stále ve velmi dobré kondici a naplňuje se scénář „bez přistání“. Tento pohled ostatně potvrzuje i náš nowcast, který odhaduje růst amerického hrubého domácího produktu (HDP) ve třetím čtvrtletí okolo čtyř procent (anualizovaně, pozn. aut.).

Jinými slovy, Fed zřejmě nebude mít prostor jít se sazbami dolů tak agresivně, jak si trhy myslely ještě na konci září. Proto peněžní trh v posledním týdnu citelně přehodnotil výhled na politiku Fedu – zatímco ještě na konci září počítal s 50bodovým snížením sazeb v listopadu, aktuálně počítá s 90% pravděpodobností se standardním 25bodovým „cutem“. To je koneckonců v souladu s dřívějšími komentáři šéfa Fedu Jeroma Powella, který signalizoval pozvolnější posun měnového kormidla.

Vyšší úrokové sazby delších splatností se ze Spojených států přelévají také do Evropy a Česka. A to nehledě na fakt, že ECB (Evropská centrální banka) v příštím týdnu pravděpodobně sníží úrokové sazby, povzbuzená nižší inflací a slabým hospodářským růstem (náš nowcast ukazuje na přibližnou stagnaci ve třetím kvartále). Probíhající zpřísnění finančních podmínek může být pro ECB fakticky dalším argumentem, proč přehodnotit původní záměry a dále uvolnit měnovou politiku.

Krátkodobě nelze vyloučit pokračující posun delších sazeb vzhůru, terén je však extrémně nejistý. A to nejen kvůli americkým prezidentským volbám (5. listopadu), probíhajícímu cyklu snižování sazeb ze strany Fedu a ECB, ale nově také geopolitice, resp. eskalaci napětí na Blízkém východě. Do toho se o své slovo hlásí rovněž Čína s masivními fiskálními impulsy. S jistotou tak lze říci jediné: Kombinace volatilní (geo)politiky a makra slibuje extra turbulentní podzim.

Autor je analytik ČSOB
(Redakčně upraveno)

Zavřít reklamu
Sdílet článek
Diskuse 0
Sdílet článek
Diskuse k tomuto článku je již uzavřena
Kurzovní lístek
Chci nakoupit
Chci nakoupit
Chci prodat
EUR
EUR
USD
GBP
CHF
JPY
DKK
NOK
SEK
CAD
AUD
PLN
HUF
HRK
RUB