Výhled Fidelity International pro cenné papíry s pevným výnosem: důležité je načasování, aktivní výběr i obětování některých výnosů

Evropské ekonomiky stále zažívají růst. Světový ekonomický cyklus se prodlužuje, ale nese s sebou rizika. Uplynulý rok 2017 bude ve třídě aktiv s fixním výnosem zapsán jako rok s dobrými výnosy. V roce 2018 ale budou podle expertů Fidelity International výnosy této třídy aktiv většinou nižší. Není podle nich pochyb, že volání po korekcích se znovu objeví i v roce 2018. Charles McKenzie, CIO pro Fixed Income Fidelity International proto doporučuje: „V investování do této třídy aktiv se vyplatí být při výběru aktivní. V této fázi cyklu doporučujeme některé výnosy obětovat.“

Rok 2017 byl charakterizován menší aktivitou centrálních bank a hlavně selháním reakce inflace na zrychlení světového růstu. Při pohledu do budoucna narůstá riziko, že centrální banky připustí zvýšenou toleranci vůči „nízké inflaci“. Více než 25 let byly centrální banky velmi dobré v usměrňování inflace, nyní však zřejmě dosáhly svých limitů v tom, jak se dá inflace zvýšit. Asymetrie politik zaměřených na opatrnost a udržení nízkých sazeb po delší dobu povzbudila růst finanční nerovnováhy. Hlavním znakem toho je dluh, který dnes dosahuje rekordní úrovně – více než 260 % světového HDP.

DLUHOPISY S INVESTIČNÍM STUPNĚM JSOU DOBŘE NASTAVENÉ, ALE JE TŘEBA MOUDŘE VYBÍRAT 

Značná ekonomická dynamika a příznivé úrokové míry podpořily úvěrové trhy v roce 2017. Pokud budou tyto stabilní podmínky přetrvávat, ty nástroje, které nabízí vysoký výnos, by měly nadále výkonově růst. Rizikem ale může být rostoucí konsensus investorů ohledně obezřetnosti, zejména mezi asset managery. „Dluhopisy s investičním stupněm zůstávají velmi zajímavé, protože nabízí dostatečný polštář, aby ustály pokles ekonomiky,“ dodává Charles McKenzie.

Napjaté spready na obou stranách Atlantiku i v Asii znamenají, že je méně regionálních příležitostí než v minulých letech. Rozvíjející se trhy a jejich dluh přesto nabízí rozumný výnosový potenciál tím, že jsou blízké kvalitě dluhopisů s investičním stupněm a současně poskytují širší možnosti, co se týče rizik. Příležitostí jsou takové třídy aktiv, jakými jsou třeba hybridní dluhopisy, které přináší výnosy srovnatelné s tradičními nástroji s vysokým výnosem, ale s podkladovým úvěrovým rizikem investičního stupně.

ÚVĚRY V POZDNÍ FÁZI CYKLU VYŽADUJÍ PŘIPRAVIT SE NA POKLESY

Po devíti letech rallye v rizikových aktivech by investoři měli začít budovat svá portfolia určená pro pozdní fázi cyklu. S napjatými spready by měla ocenění hrát klíčovou roli při rozhodování jak alokovat svá aktiva.

Vzhledem k tomu, že je složité najít perfektní načasování na trzích, a i vzhledem k vyšším transakčním nákladům u úvěrů, nemusí pohotovost při alokaci aktiv stačit. Chytrá diversifikace by tak měla být klíčovým rysem portfolií pozdního cyklu. Investoři by měli snižovat koncentraci rizik, která zpravidla pocházejí z benchmarkových dluhopisů denominovaných pouze v jedné měně. Mohou tak činit dynamickým zajišťováním portfolia, pokud mají odpovídající analytické nástroje, nebo využívat úvěry ke kapitalizaci při nízké volatilitě, při současném prodeji při růstu a nákupu při poklesu.

Posledním, ale nejdůležitějším řešením je aktivní výběr dluhopisů. Malý rozptyl na úvěrových trzích znamená, že nyní je vhodná doba pro obchodování s kvalitními tituly, aniž se investor vyloženě vzdá výnosu. Například rozpětí mezi cennými papíry s ratingem BBB a BB se blíží k nejnižším hodnotám všech dob, takže investoři by se měli ptát sami sebe pokaždé, když zvyšují své riziko v honbě za výnosy. Současné prostředí může oddělit vítěze od poražených, avšak pozdní cyklus investic vyžaduje, aby investoři byli ochotni obětovat nějaké výnosy. A to je cena, která se vyplatí investovat.

Sdílet:
{{ comments.toggle_text }}

Vaše emailová adresa nebude zveřejněna. Vyžadované informace jsou označeny *

Odesláním vyslovujete souhlas s dokumentem Všeobecné podmínky používání webových stránek

Škody v zahraničí rostly rychleji než počet českých turistů

Počet škod roste ještě rychleji, než počet zahraničních cest. V loňském roce ERV Evropská pojišťovna evidovala 40% meziroční nárůst škod a jejich výše vzrostla dokonce o 64 %. Průměrná výše škody z cestovního pojištění stoupla o 10 % na 10 997 korun. O třetinu přibylo velkých škod nad 100 tisíc korun. Jejich …

Šéfové tápou v motivaci a hodnotách zaměstnanců

Nové cíle, členové týmu různých typů, změna rolí, struktury a odpovědnosti, které jsou dnes v práci běžnou realitou, vytvářejí stres, konflikty a další problémy v pracovních vztazích na všech úrovních. Vedení firem a manažeři často nerozumí tomu, proč se zaměstnanec chová, jak se chová, co ho k tomu vede.

ESSOX posiluje ve financování „zelených projektů“

Společnost ESSOX významně posílila svou orientaci na financování komplexních projektů v oblasti využití obnovitelných zdrojů energie. Právě ve schopnosti financovat komplexní projekt – tedy od poradenství a zpracování projektu, přes nákup technologií a jejich instalaci, až po doplňkové služby, jako je pojištění – …

Nejčtenější

Investiční životní pojištění: Selhání státu využívá česká vyčůranost

Téma týdne
Investiční životní pojištění (IŽP) to schytává zleva i zprava, jako špatně trénovaný boxer v ringu. Navíc postupně získalo pověst podrazáka, který ten zápas bez skrupulí prodal. Za svou momentální mizernou formu ani vnímání ze strany veřejnosti ale tento produkt nemůže a nezavinili je ani jeho „trenéři“, tedy pojišťovny působící na českém trhu. Na vině je promotér, tedy stát, jeho chaotický přístup využívá …
Rolovat nahoru