Výhled Fidelity International pro cenné papíry s pevným výnosem: důležité je načasování, aktivní výběr i obětování některých výnosů

Evropské ekonomiky stále zažívají růst. Světový ekonomický cyklus se prodlužuje, ale nese s sebou rizika. Uplynulý rok 2017 bude ve třídě aktiv s fixním výnosem zapsán jako rok s dobrými výnosy. V roce 2018 ale budou podle expertů Fidelity International výnosy této třídy aktiv většinou nižší. Není podle nich pochyb, že volání po korekcích se znovu objeví i v roce 2018. Charles McKenzie, CIO pro Fixed Income Fidelity International proto doporučuje: „V investování do této třídy aktiv se vyplatí být při výběru aktivní. V této fázi cyklu doporučujeme některé výnosy obětovat.“

Rok 2017 byl charakterizován menší aktivitou centrálních bank a hlavně selháním reakce inflace na zrychlení světového růstu. Při pohledu do budoucna narůstá riziko, že centrální banky připustí zvýšenou toleranci vůči „nízké inflaci“. Více než 25 let byly centrální banky velmi dobré v usměrňování inflace, nyní však zřejmě dosáhly svých limitů v tom, jak se dá inflace zvýšit. Asymetrie politik zaměřených na opatrnost a udržení nízkých sazeb po delší dobu povzbudila růst finanční nerovnováhy. Hlavním znakem toho je dluh, který dnes dosahuje rekordní úrovně – více než 260 % světového HDP.

DLUHOPISY S INVESTIČNÍM STUPNĚM JSOU DOBŘE NASTAVENÉ, ALE JE TŘEBA MOUDŘE VYBÍRAT 

Značná ekonomická dynamika a příznivé úrokové míry podpořily úvěrové trhy v roce 2017. Pokud budou tyto stabilní podmínky přetrvávat, ty nástroje, které nabízí vysoký výnos, by měly nadále výkonově růst. Rizikem ale může být rostoucí konsensus investorů ohledně obezřetnosti, zejména mezi asset managery. „Dluhopisy s investičním stupněm zůstávají velmi zajímavé, protože nabízí dostatečný polštář, aby ustály pokles ekonomiky,“ dodává Charles McKenzie.

Napjaté spready na obou stranách Atlantiku i v Asii znamenají, že je méně regionálních příležitostí než v minulých letech. Rozvíjející se trhy a jejich dluh přesto nabízí rozumný výnosový potenciál tím, že jsou blízké kvalitě dluhopisů s investičním stupněm a současně poskytují širší možnosti, co se týče rizik. Příležitostí jsou takové třídy aktiv, jakými jsou třeba hybridní dluhopisy, které přináší výnosy srovnatelné s tradičními nástroji s vysokým výnosem, ale s podkladovým úvěrovým rizikem investičního stupně.

ÚVĚRY V POZDNÍ FÁZI CYKLU VYŽADUJÍ PŘIPRAVIT SE NA POKLESY

Po devíti letech rallye v rizikových aktivech by investoři měli začít budovat svá portfolia určená pro pozdní fázi cyklu. S napjatými spready by měla ocenění hrát klíčovou roli při rozhodování jak alokovat svá aktiva.

Vzhledem k tomu, že je složité najít perfektní načasování na trzích, a i vzhledem k vyšším transakčním nákladům u úvěrů, nemusí pohotovost při alokaci aktiv stačit. Chytrá diversifikace by tak měla být klíčovým rysem portfolií pozdního cyklu. Investoři by měli snižovat koncentraci rizik, která zpravidla pocházejí z benchmarkových dluhopisů denominovaných pouze v jedné měně. Mohou tak činit dynamickým zajišťováním portfolia, pokud mají odpovídající analytické nástroje, nebo využívat úvěry ke kapitalizaci při nízké volatilitě, při současném prodeji při růstu a nákupu při poklesu.

Posledním, ale nejdůležitějším řešením je aktivní výběr dluhopisů. Malý rozptyl na úvěrových trzích znamená, že nyní je vhodná doba pro obchodování s kvalitními tituly, aniž se investor vyloženě vzdá výnosu. Například rozpětí mezi cennými papíry s ratingem BBB a BB se blíží k nejnižším hodnotám všech dob, takže investoři by se měli ptát sami sebe pokaždé, když zvyšují své riziko v honbě za výnosy. Současné prostředí může oddělit vítěze od poražených, avšak pozdní cyklus investic vyžaduje, aby investoři byli ochotni obětovat nějaké výnosy. A to je cena, která se vyplatí investovat.

Sdílet:
{{ comments.toggle_text }}

Vaše emailová adresa nebude zveřejněna. Vyžadované informace jsou označeny *

Odesláním vyslovujete souhlas s dokumentem Všeobecné podmínky používání webových stránek

This site uses Akismet to reduce spam. Learn how your comment data is processed.

Další z rubriky Tiskové zprávy

Můj partner utrácí dvakrát víc než já, říkají Češi

Češi příliš nevěří ve schopnost svých partnerů hospodařit s penězi. Podezřívají své protějšky ze zbytečných výdajů a nedůvěra jde často tak daleko, že svým drahým polovičkám nejsou ochotni půjčit vůbec žádné peníze. Vyplývá to z rozsáhlého průzkumu Poštovní spořitelny, který mapuje finanční chování a návyky Čechů.

ČSOB: Klidnou letní dovolenou většina podnikatelů nezná

Klidnou letní dovolenou většina z malých a středních podnikatelů a firem nezažije. Celá třetina z nich si o letošních prázdninách volno vůbec nevybírá. A z těch, co si pracovní oddech dopřejí, se jen 37 procent naplno věnuje odpočívání a vypouští práci z hlavy. Vyplývá to z analýzy trávení volného času v rámci …

Equa bank zvyšuje úročení spořicího účtu HIT na 1 % p.a.

Od 20. srpna 2018 zvyšuje Equa bank bonusový úrok u spořicího účtu HIT z nynějších 0,6 % p.a. na 0,8 % p.a. Se standardní úrokovou sazbou (0,2 %) tak mohou být vklady na tomto účtu zhodnoceny až 1 % p.a. Od počátku září navíc banka upravuje podmínky pro získání této bonusové sazby. Nově bude stačit v daném měsíci …

Nejčtenější

Dress code je povinný i ve vedru, jinak hrozí vyhazov

Pokud firma trvá na nošení dress codu, tedy předepsaného oblečení i v letních vedrech, nemá zaměstnanec šanci se této povinnosti vyhnout, jakkoli mu to může být nepříjemné. Za porušení firemních předpisů může v …

Brigádníky nenaláká ani 150 korun na hodinu

Firmy už od konce dubna hledají brigádníky na nadcházející letní měsíce. Jenže zájem je malý, klesá. Lidé, kteří mají přece jen o brigády zájem, nedokáží zdaleka pokrýt všechna volná pracovní místa. Podle údajů …
Rolovat nahoru