Globální akciový trh tuto zimu patrně narazí na dno, ale zase se vyčasí, a to nejlepší má pořád ještě před sebou. V našem Výhledu na první čtvrtletí jsme psali, že nejlepší očekávanou návratnost, deset procent ročně, má globální energetický sektor.
Kvůli rostoucím cenám energetických firem klesl tento očekávaný výnos v ročním přepočtu na devět procent, ale ropný a plynárenský průmysl zůstává i nadále atraktivní.
Titulky novin jsou plné globální energetické krize, ale skutečnou zimu s sebou přinesou sílící deglobalizační tendence. Zdá se, že se svět štěpí na dva hodnotové systémy.
Globalizace byla hlavním faktorem, který stál za nízkou inflací posledních třiceti let, a byla zásadní také pro rozvojové trhy a jejich akciové trhy. Deglobalizace způsobí potíže zejména zemím s obchodním přebytkem, bude zvyšovat inflaci a ohrožovat americký dolar jako rezervní měnu.
Než energetická krize promění Evropu ve světového leadera v energetických technologiích, bude nutné nějak zaplnit mezeru způsobenou snahou zbavit se surovinové závislosti na Rusku.
To dokáže pouze Afrika, takže Evropa začne v boji o její zdroje dlouhodobě konkurovat Číně. Uprostřed toho všeho se nachází Indie: Dokáže si nejlidnatější země světa najít skutečně neutrální pozici, nebo bude donucena k nesnadným rozhodnutím?
Odhadované zvýšení cen primárních energií o 6,5% bodu je vlastně zdaněním ekonomického růstu, které znamená menší disponibilní příjmy a nižší provozní zisky. Akcie výrobců zboží občasné spotřeby zareagovaly na tento tlak tím, že se oproti zbytku světových akciových trhů propadly.
Nejzranitelnější je evropský sektor zboží občasné spotřeby, hlavně francouzští výrobci luxusního zboží a německé automobilky. Výrazné zpomalení spotřeby může nejvíc poškodit mimo jiné Německo, Čínu či Jižní Koreu, na jejichž akciových trzích se to už projevuje.
My se celou dobu přikláníme k názoru, že než se akcie odrazí ode dna, mohou se světové akciové trhy propadnout až o 33 procent, ale nebojte se, po zimě vždycky přichází jaro a to nejlepší nás na globálních akciových trzích teprve čeká.
Autor je hlavní akciový stratég Saxo Bank
(Redakčně upraveno)