Ve třetím čtvrtletí bude udávat tón pro celou druhou polovinu roku ochota Ruska ukončit válku na Ukrajině, zpomalující ekonomický růst v Číně, rychlost a frekvence zvyšování amerických sazeb a také potenciální pokles poptávky kvůli rostoucím cenám.
Jen pár týdnů předtím, než budou skladovací prostory potřeba pro nově sklizené plodiny, zůstávají v silech miliony tun obilí, a tak budou vyhlídky na ceny potravin záviset na tom, jak příznivé bude počasí po celém světě a zda vznikne koridor umožňující vývoz ukrajinské úrody.
Zlato má podle nás dál býčí vyhlídky. Je tady totiž riziko delšího období zmatků na světových finančních trzích, až si prostředí s vyššími úrokovými sazbami začne vybírat svou daň na firmách i jednotlivcích.
Držíme se i své predikce z druhého čtvrtletí, že se zlato – i stříbro – po období konsolidace ve druhém čtvrtletí během druhé poloviny roku posunou výš a zlato nakonec dosáhne nového rekordního maxima.
U průmyslových kovů došlo ve druhém čtvrtletí k výrazné korekci, hlavně kvůli čínské politice nulové tolerance covidu, která je čím dál problematičtější. I když lze očekávat, že energetická transformace vedoucí k nižším uhlíkovým emisím přinese výrazný růst poptávky po mnoha klíčových kovech, Čína je v tuto chvíli jedna velká neznámá.
U mědi, která se víc než rok obchodovala v úzkém pásmu, je riziko propadu, po němž však bude následovat návrat k dlouhodobě rostoucímu trendu. Vzhledem k tomu jsme na prahu třetího čtvrtletí neutrální.
To znamená zachovat stávající expozici v tomto sektoru, ale dál ji nerozšiřovat, dokud pohyb cen nezačne signalizovat další vzestup a nedojde buď k průlomu zpátky nad 4,65 dolaru, nebo naopak k dalšímu poklesu k hladině 3,5 dolaru.
Ropným gigantům, kteří se topí v penězích, ale ani investorům obecně, se nechce investovat do nového výzkumu, což je dlouhodobým důvodem, proč budou ceny energií patrně i v nadcházejících letech dále zvýšené. Kromě problémů s vysokou volatilitou a historicky špatné návratnosti investic jsou současné potíže spojené s nízkou očekávanou poptávkou do budoucna.
Korekce na energetickém trhu z druhého čtvrtletí by podle nás mohly být nakonec jenom krátkodobé a jako nejpravděpodobnější se nám jeví riziko delšího období vysokých cen. Nelze vyloučit krátký návrat k rekordnímu maximu z roku 2008, ale obecně věříme, že jistý pokles poptávky (po ropě, pozn. red.) na konci letní sezóny by měl udržet ceny v pásmu mezi 100 až 125 dolary.“
Autor je hlavní komoditní stratég společnosti Saxo Bank
(Redakčně upraveno)
