Čerstvá čtvrtletní prognóza naznačuje, že se repo sazba může nejpozději v prvním čtvrtletí 2022 dostat nad tři procenta poté, co byla na dnešním zasedání v nečekaně razantním kroku zvýšena na úroveň 2,75 procenta.
Česká národní banka (ČNB) se snaží stabilizovat dlouhodobější inflační očekávání v oblasti inflačního cíle v situaci, kdy její čerstvá prognóza naznačuje, že se meziroční inflace v prvním čtvrtletí 2022 může vyšplhat do oblasti sedmi procent.
Pokud ale půjde vývoj v souladu s prognózou, tedy že růst úrokových sazeb přispěje mimo jiné k posílení kurzu koruny, což by byl též protiinflační faktor, tak by se úrokové sazby mohly počínaje druhým čtvrtletím 2022 začít postupně snižovat s návratem repo sazby do intervalu dvě a půl až tři procenta zhruba v první polovině roku 2023.
Tisková konference po listopadovém zasedání bankovní rady potvrzuje, že bankovní rada zůstává rozdělena v otázce interpretace povahy a závažnosti aktuálních cenových tlaků. Dva členové bankovní rady i nadále interpretují cenové talky jako přechodné a mimo efektivní dosah nástrojů měnové politiky.
Většina členů bankovní rady ale v souladu s prognózou ČNB vnímá potřebu měnové podmínky výrazněji zpřísnit skrze zvýšení úroků, na něž by mělo navázat také posílení kurzu koruny.
Guvernér centrální banky Jiří Rusnok konstatoval, že dnešní zvýšení repo sazby o jeden a čtvrt procentního bodu představuje mimořádný krok, tiskové prohlášení bankovní rady nicméně deklaruje vůli pokračovat ve zvyšování úrokových sazeb v souladu s vyzněním čerstvé prognózy z dílny centrální banky.
Vyznění čerstvé prognózy z dílny ČNB naznačuje, že repo sazba může nejpozději v prvním čtvrtletí 2022 vzrůst zhruba na úroveň 3,25 procenta, v průběhu druhého čtvrtletí 2022 by ale mohl nastat obrat ve směru postupného snižování úrokových sazeb.
Důležitý ale bude vývoj inflačních očekávání v ekonomice, vývoj kurzu koruny a například také výhled rozpočtové politiky nové vlády, jež by v mezidobí měla být zformována.
Čerstvá prognóza ČNB pro vývoj tržních úrokových sazeb (PRIBOR) naznačuje, že v první polovině roku 2023 by se repo sazba mohla nacházet v pásmu 2,5-3 procenta, respektive spíše u spodního okraje uvedeného intervalu. Vývoj za poslední týdny ale ukazuje, že pohyb na úrokových sazbách může být hektický.
ČNB zároveň zdůrazňuje svůj úkol hájit cenovou stabilitu v české ekonomice ve smyslu ukotvení dlouhodobějších inflačních očekávání v oblasti inflačního cíle, tedy v oblasti dvou procent – tam by se inflace v české ekonomice měla dle čerstvé prognózy ČNB vrátit v roce 2023.
Autor je hlavní ekonom Generali Investments CEE
(Redakčně upraveno)
