Amazon 10. března 2026 zahájil emisi dluhopisů v hodnotě přibližně 37 miliard dolarů rozdělenou do jedenácti tranší (dílčí část celkového dluhopisového programu, pozn, red.). Již první den přišla v USA poptávka ve výši přibližně 126 miliard dolarů.
To je mimořádně důležité, protože nejde o menší doplňkovou emisi, ale o jednu z největších korporátních emisí roku, která ukazuje, že trh je stále ochoten agresivně financovat velké technologické společnosti.
Amazon tak zároveň navázal na svou listopadovou emisi v hodnotě 15 miliard dolarů, březnová transakce je však podstatně větší a posouvá firmu mezi hlavní symboly nové vlny financování AI prostřednictvím dluhu. Pro investory je zásadní také to, že společnost prodává dluhopisy v dolarech i eurech, čímž si rozšiřuje prostor pro získání kapitálu pro další růst infrastruktury.
Důležité není jen samotné financování, ale také to, kam mají peníze směřovat. Amazon ve výsledcích za čtvrté čtvrtletí 2025 uvedl, že v roce 2026 očekává kapitálové výdaje ve výši přibližně 200 miliard dolarů. Generální ředitel Andy Jassy tento plán přímo spojil s vysokou poptávkou po umělé inteligenci, čipech, robotice a další infrastruktuře.
Ve stejném materiálu společnost oznámila, že tržby společnosti AWS (Amazon Web Services) v roce 2025 vzrostly o 20 procent na 128,7 miliardy dolaru a v samotném čtvrtém čtvrtletí vyskočily o 24 procent na 35,6 miliardy dolaru. To znamená, že Amazon již dnes vidí růst poptávky po AI v reálných číslech a neinvestuje naslepo.
Zároveň však platí, že volný peněžní tok za posledních 12 měsíců klesl na 11,2 miliardy dolaru, zejména kvůli růstu investic do majetku a zařízení, což ukazuje, že tlak na financování bude pokračovat.
Amazon není ojedinělým případem, ale součástí širšího trendu napříč technologickým sektorem. Agentura Reuters uvedla, že Big Tech má v roce 2026 utratit za umělou inteligenci více než 600 miliard dolarů, což představuje prudký nárůst ze 410 miliard v roce 2025.
Alphabet v únoru prodal globální dluhopisy v hodnotě 31,51 miliardy dolaru a součástí emise byl i vzácný stoletý dluhopis v objemu jedné miliardy liber. Oracle zase v únoru oznámil, že v roce 2026 očekává získání 45 až 50 miliard kombinací dluhu a akcií na rozšíření cloudové kapacity.
Zásadní změnou je to, že firmy, které dlouhá léta stavěly svůj růst především na vlastních hotovostních prostředcích, začínají v oblasti AI infrastruktury ve velkém měřítku využívat externí kapitál. To mění nejen jejich financování, ale i způsob, jakým bude trh hodnotit riziko a návratnost v celém sektoru.
Podle OECD se v roce 2026 očekává, že si vlády a firmy na dluhopisových trzích půjčí celkem 29 bilionů dolarů, což je o 17 procent více než v roce 2024. Ještě důležitější je fakt, že devět hlavních hráčů v oblasti umělé inteligence může v letech 2026 až 2030 vydat podnikové dluhopisy v hodnotě 1,2 bilionu dolaru na pokrytí kapitálových výdajů.
OECD zároveň uvádí, že těchto devět velkých hráčů již v roce 2025 získalo na dluhopisových trzích 122 miliard dolarů, což představovalo téměř polovinu všech emisí technologických firem na světě. To je jasný důkaz, že AI již není jen technologickým tématem, ale také jedním z největších finančních témat současnosti.
Emise dluhopisů společnosti Amazon proto není důležitá jen sama o sobě, ale také jako signál, že tlak na dluhopisové trhy bude v následujících letech dále růst. Největší otázkou již není, zda budou firmy do umělé inteligence investovat, ale zda dokážou tyto obrovské výdaje proměnit v udržitelné zisky.
Amazon má sice silný úvěrový profil a emise přilákala extrémně vysokou poptávku, zároveň však vstupuje do období, ve kterém bude návratnost kapitálu sledována mnohem pozorněji. Pokud bude AWS dále růst tempem 20 až 24 procent a služby AI přinesou nové marže, může se dnešní zadlužení ukázat jako velmi rozumný krok.
Jestliže se však výnosy z umělé inteligence budou materializovat pomaleji, může trh začít přehodnocovat, zda jsou rekordní kapitálové výdaje ve výši 200 miliard dolarů oprávněné. Další fáze AI boomu se nebude měřit pouze růstem tržeb, ale také tím, jak efektivně si firmy poradí s rekordními investicemi a rostoucím objemem dluhu.
Amazon se dnes nachází v bodě, kdy jeho další růst nebude hodnocen pouze podle velikosti firmy, ale zejména podle toho, jak efektivně dokáže přeměnit rekordní investice do AI na nové výnosy. Emise dluhopisů, obrovská poptávka investorů i výše plánovaných kapitálových výdajů ukazují, že firma vstoupila do nové etapy, v níž se rozhoduje o její pozici v další generaci technologického trhu.
Společnost má silné zázemí, dominantní postavení v cloudu a rostoucí poptávku po službách AWS, zároveň však čelí stále většímu tlaku na návratnost kapitálu. Boj o umělou inteligenci se přesunul z vizí do reality, kde budou rozhodovat konkrétní čísla, reálné marže a schopnost udržet růst i při rekordních výdajích.
Autorka je analytik Ozios
(Redakčně upraveno)
