Bezprostředně po invazi na Ukrajinu trh započítal riziko přerušení dodávek z Ruska, které je jedním z největších světových vývozců ropy a zemního plynu. Cena ropy Brent v březnu 2022 překročila 130 dolarů za barel, zatímco cena evropského zemního plynu (TTF) v létě téhož roku překročila 300 EUR/MWh.
O čtyři roky později jsou ceny výrazně pod svými historickými maximy. Evropa dramaticky snížila svou závislost na ruském plynu a nahradila významnou část svých dovozů zkapalněným zemním plynem (LNG) ze Spojených států a Blízkého východu. Navzdory cenové korekci však geopolitická riziková přirážka na energetických trzích přetrvává.
| Aktivum / Surovina | Začátek války
(únor 2022) |
Aktuální cena (únor 2026) | Přibližná změna |
| Ropa Brent | ~$94 – $97 / barel | ~$71,76 / barel | -25 % |
| Zemní plyn (TTF) | ~$84,50 / MWh | ~$32,00 / MWh | -62 % |
| Zlato | ~$1.808 / unce | ~$5.035 / unce | +178 % |
| Pšenice | ~$8,00 / bušel | ~$5,70 / bušel | -28 % |
| Nikl | ~$24.015 / tuna | ~$17.155 / tuna | -28 % |
Vývoj cen vybraných aktiv. Zdroj: XTB
Rusko a Ukrajina před válkou zajišťovali přibližně 30 procent celosvětového vývozu pšenice. V roce 2022 ceny zemědělských komodit prudce vzrostly, což přispělo k zrychlení globální inflace cen potravin. Po částečném obnovení vývozních koridorů v Černém moři a úpravě dodavatelských řetězců se ceny v letech 2023 a 2024 korigovaly, i když volatilita zůstává vyšší než před válkou.
Trh s niklem zaznamenal v roce 2022 extrémní výkyvy, které vedly k dočasnému pozastavení obchodování na Londýnské burze kovů (LME). Tento vývoj poukázal na zranitelnost globálních dodavatelských řetězců. Zlato profitovalo ze zvýšené geopolitické nejistoty a inflace, čímž posílilo svou pozici jako bezpečné útočiště. V posledních letech centrální banky navýšily své zlaté rezervy.
Energetický šok přispěl k tomu, že inflace v eurozóně v roce 2022 překročila 10 procent, což vedlo Evropskou centrální banku (ECB) i americký Federální rezervní systém (Fed, centrální banka USA, pozn. red.) k zahájení agresivního cyklu zvyšování úrokových sazeb. Konflikt, který byl zpočátku geopolitickou událostí, měl tak dlouhodobé důsledky pro globální makroekonomické prostředí.
Navzdory částečné normalizaci cen komodit ve srovnání s maximy z roku 2022 zůstává geopolitické riziko strukturálním faktorem při stanovování cen energie a některých kovů. Válka na Ukrajině pokračuje a situaci dále zhoršuje vypuknutí nového konfliktu mezi USA a Íránem, který opětovně zvyšuje ceny energetických komodit.
Pro investory toto období zdůraznilo význam diverzifikace a nutnost sledovat geopolitické riziko jako relevantní proměnnou při oceňování aktiv.
Autoři jsou analytici společnosti XTB
(Redakčně upraveno)
Ilustrační foto: Depositphotos.com
