Nejde ale o jediný podobný výsledek. Do nejrizikovější skupiny spolu s Itálií, Španělskem a Velkou Británii byla země zařazena i organizací OECD. Podle ní za předpokladu druhé vlny šíření nákazy může čelit propadu až o 14,1 %. Že si druhá největší ekonomika eurozóny projde nejhorší recesí od druhé světové války, potvrzuje v mírnějších číslech i aktuální prognóza Evropské komise, která u ní vyhlíží pokles o 10,6 %.
Tento vývoj je především výsledkem přísných karanténních opatření a propadu zahraničního obchodu. V rámci obchodní bilance je totiž vývoz země v pořadí po Německu a USA nejvíce závislý na oslabených zemích jako je Itálie a Španělsko. Odtud se dá očekávat i nadále výrazné utlumení poptávky. Jenom za duben meziměsíčně export zboží propadl téměř o 34 %. Francie současně figuruje mezi zeměmi s největším počtem obětí.
Bobtnající státní dluh
Právě francouzská vláda je pochopitelně jedním z hlavních iniciátorů pro vytvoření společného evropského záchranného fondu, který by prostřednictvím dotací pomáhal nejvíce zasaženým regionům a odvětvím. Francie již kvůli podpoře ekonomiky navýšila deficit státního rozpočtu na rekordní úroveň. Podle některých zdrojů by se dluh veřejných financí mohl vyšplhat na hodnoty přesahující 120 % HDP.
Dané okolnosti se dříve či později musí projevit na úvěrovém hodnocení země. Naposledy agentura Fitch v reakci na celkové navyšování dluhu a klesající ekonomickou kondici zhoršila pro Francii výhled na negativní. To znamená, že se pro příště zvyšuje pravděpodobnost snížení ratingu. Agentura Fitch přitom předpokládala pokles HDP o pouhých sedm procent.
To může mít dopad i na ceny francouzských státních dluhopisů. Při zhoršení ratingu se výnosy zvyšují, ceny padají. Tyto dluhopisy přitom můžeme najít v mnoha konzervativních českých fondech. Dosud se jim ale výkonnostně dařilo, když dluhopisy se splatností nad tři roky za uplynulý půlrok posílily. Vzhledem k třetímu nejlepšímu ratingu AA si Francie na dvouletém dluhopisu půjčuje za zápornou hodnotu téměř -0,6 %.
CAC 40 v hlubokém záporu
Dané situaci se přizpůsobil i francouzský akciový index CAC 40, který od počátku roku stále ztrácí kolem 16,2 %. Pro srovnání, globální akciový index MSCI ACWI dosahuje ztráty pouze necelých 6 % a indexu rozvíjejících se ekonomik MSCI Emerging Markets chybí na hodnoty ze začátku roku 7,3 %.
U francouzského indexu je ale třeba mít na paměti, že jeho slabá výkonnost je dána i podílem jednotlivých sektorů. Zatímco například americký akciový index S&P 500 se z 35 % odvíjí od doposavad silného technologického sektoru, francouzský index má největší podíl v sektorech spotřebitelského zboží a průmyslu.
Když se podíváme na konkrétní akciové tituly, které od začátku roku nejvíce stahují výkonnost celého indexu dolů, tak jde o společnosti reprezentující v současnosti nejvíce ztrátové sektory. Za zmínění stojí finanční skupina Societe Generale s téměř -50 %, výrobce letadel Airbus s -49 %, ocelářský koncern ArcelorMittal s -35 % nebo automobilky Renault a Peugeot.
Psali jsme
Société Générale se chystá na masové propouštění. Evropské banky se potácejí v problémech
Na druhou stranu dosavadní horší výkonnost indexu nabízí zajímavou příležitost přijatelné ceny pro nákup. Index se drží zhruba kolem hodnoty 5 050 EUR, což představuje úrovně z přelomu let 2018 a 2019, kdy se akcie odrážely z prosincového propadu.
Podle ukazatele „historical price/earning ratio“, porovnání tržní ceny a zisku, průměrná cena francouzských akcií zahrnutých v daném indexu představuje sedmnáctinásobek jejich zisku. V případě S&P 500 bychom ale za akcii zaplatili více než dvaadvacetinásobek jejího zisku.
Francie bude současně do budoucna čelit dalším výzvám. Její provázanost s britskou ekonomikou se jí může stát ke konci roku Achillovou patou. Současně stále hrozí americké sankce. Z aktuální krize si ale snaží vzít i ponaučení. Sám francouzský prezident Macron oznámil, že se země bude muset soustředit na vybudování silnější ekonomiky bez větší závislosti na zahraničních dodavatelských řetězcích, ať už jde o automobilový průmysl nebo chytré telefony.
Autor je investiční analytik Fincentrum & Swiss Life Select
(Redakčně upraveno)
