V kratším časovém horizontu by však mohly akcie výrazně posílit, pokud by Fed, americká centrální banka, agresivně snížil úrokové sazby, jak jsme viděli na konci roku 2007, těsně před tím, než se plně projevil rozsah globální finanční krize.
Kromě přesvědčení, že USA si nemohou dovolit své nekonečné vysoké fiskální deficity, a že inflace je jediným způsobem, jak snížit reálné zatížení státního dluhu, podporuje strategii TINA (There Is No Alternative, Není jiná alternativa, pozn. red.) pro americké akcie. Nicméně v případě recese lze očekávat pokles firemních zisků a obnovení volatility trhu.
Pokud jde o globální akcie, odeznění výjimečnosti USA v portfoliových alokacích by mělo i nadále relativně podporovat trhy mimo USA. Slabší americký dolar navíc často představuje mimořádnou vzpruhu pro rozvíjející se trhy.
V Evropě vidíme dlouhodobější pozitivní fiskální expanzi v Německu, i když pomalé snižování sazby korporátní daně – z 30 na 25 procent a navíc až od roku 2028 – je určitým zklamáním.
Největší rizika výhledu Saxo Bank jsou však především geopolitická. Pokud se Írán bude cítit existenčně ohrožen izraelskými útoky a zareaguje způsobem, který nyní nepředpokládáme, mohlo by to vyvolat výrazný nárůst cen energií a globální hospodářský růst by zažil tvrdé přistání.
V tomto scénáři by na tom USA díky své energetické soběstačnosti vyšla nejlépe. V opačném případě, pokud se vztahy mezi USA a Čínou z jakéhokoli důvodu opět výrazně zhorší, mohly by trhy utrpět negativní šok.
John J. Hardy je hlavní komoditní stratég Saxo Bank
Ole Hansen je hlavní globální makroekonomický stratég Saxo Bank
(Redakčně upraveno)
Dokončení
