Jde především o otázky udržitelnosti boomu v oblasti umělé inteligence (AI) a její dopad na tradiční odvětví, která mohou agenti AI změnit. Za této situace poněkud zapadlo varování předního amerického finančníka Jamese Dimona, legendárního veterána bankovního průmyslu a šéfa největšího amerického bankovního domu JPMorgan.
Názory tohoto bankéře neradno brát na lehkou váhu, už mnohokrát měl výborné postřehy a ze své pozice vidí často velmi důležité trendy v jednotlivých sektorech, a to nejen ve financích. Bankéř uvedl, že u některých konkurentů vidí chování připomínající období před finanční krizí roku 2008. Podle něj někteří hráči dokonce podstupují „hloupá rizika“ ve snaze udržet tempo úvěrové expanze.
Zvýšenou pozornost si vysloužil také sektor soukromého úvěrování (private credit, pozn. aut). Společnost Blue Owl, která spravuje alternativní investiční aktiva, prodala přibližně 1,4 miliardy dolaru v úvěrových aktivech, aby uspokojila požadavky investorů na výplaty. To znovu otevřelo otázku likvidity v segmentu, který narostl na zhruba 1,8 bilionu dolaru a láká i retailové investory.
S tím také souvisí kauza kolem britské banky Barclays a kolapsu britského specialisty na tzv. „překlenovací“ úvěrování Market Financial Solutions. Barclays měla vůči firmě významnou expozici (stovky milionů liber) Kauzu lze naprosto jednoznačně vyhodnotit jako konkrétní příklad „skrytých“ úvěrových rizik v méně přehledných strukturách financování. Právě před těmito riziky Dimon varoval.
Evropa už tento segment systematicky mapuje a analyzuje. Nejde o to, že by private credit byl ze své podstaty špatný. Riziko vzniká ve chvíli, kdy jsou produkty nastaveny nevhodně – například slibují vyšší likviditu, než odpovídá povaze držených aktiv, používají neprůhledné oceňování nebo jsou příliš koncentrované. Právě kombinace těchto faktorů může v napjatém tržním prostředí vyvolat problém.
Současné Česko není zrovna výjimkou. Dynamický růst počtu fondů kvalifikovaných investorů (každý rok je to až 30 nových fondů), mnohdy s omezenou transparentností a velmi sebevědomým oceňováním aktiv, což časem může vyústit ve ztráty. Ostatně některé negativní příklady už jsme na domácím trhu mohli v posledních měsících vidět.
Autor je hlavní ekonom společnosti Argos Capital
(Redakčně upraveno)
