Silná makroekonomická odolnost dává současné americké administrativě prostor pro udržení tvrdého vyjednávacího postoje a investorům umožňuje soustředit se na fundamenty spíše než na krátkodobé výkyvy.
Přibývají další rizika
Americký prezident Donald Trump i nadále využívá strategii disrupce – v oblasti obchodu, technologií i ovlivňování korporací. Ačkoli to občas vyvolává volatilitu, je to součást komplexnějšího přístupu zaměřeného na upevnění vlivu. Dynamika americké centrální banky, Fedu, zůstává v centru pozornosti, zejména po Trumpových výrocích o „nástupníkovi“.
To, co nyní pozorujeme, není nutně ztráta kontroly, ale rozptýlení rizik do více oblastí. Předně politické nejistoty, kde klíčovými body zůstávají vývoz, cla a technologie. A pak je tu „faktor Musk“. Rozkol mezi Trumpem a Muskem možná neovlivní trhy v širším měřítku, ale vyvolává volatilitu u konkrétních akcií, zejména u Tesly a titulů spojených s elektromobilitou a umělou inteligencí.
Optimismus v souvislosti s pokračujícími jednáními mezi USA a Čínou přetrvává, na řadu ovšem přichází komplexnější body – technologická omezení, dodavatelské řetězce vzácných kovů, studentská víza a otázky související s národní bezpečností. Jde o strategické spory, které pravděpodobně nebude možné vyřešit během této série jednání.
Obchodní nejistota, jakou jsme mohli zaznamenat na začátku dubna, ovšem jasně ustoupila. Trhy se staly selektivnějšími a obchod již nedominuje cenovým pohybům tak jako dříve.
Stínový předseda Fedu
Defenzivní sektory, jako je zdravotnictví a spotřební zboží, mohou zůstat nadále atraktivní především v období nejistoty a opatrných polických kroků. Technologické odvětví by mohlo pokračovat ve svém vedoucím postavení, protože očekávání uvolnění měnové politiky podporují aktiva s dlouhou dobou splatnosti, zejména velké společnosti a společnosti zaměřené na umělou inteligenci.
Pokud inflace nebo politické kroky změní tržní očekávání, mohou se pod tlak dostat oblasti citlivé na úrokové sazby, jako jsou nemovitosti a veřejné služby. Slabší dolar může být příznivý pro komodity a mezinárodní akcie, zatímco jakékoli oživení dolaru by mohlo tato aktiva zatížit.
Trumpovy poznámky, že již zná jméno člověka, který by mohl nahradit předsedu americké centrální banky Jerome Powella a že se o něj brzy podělí s veřejností, vzbuzují pozornost trhů. To zvyšuje pravděpodobnost vzniku „stínového předsedy“, kdy Trumpův nástupce začne formovat očekávání trhu ještě předtím, než oficiálně převezme funkci.
Tento scénář by pravděpodobně ohrozil tradiční rámec nezávislosti Fedu. Pokud by nový kandidát aktivně signalizoval budoucí preference, trhy by mohly začít přehlížet Powella ještě před koncem jeho funkčního období.
Jak to ovlivní investice?
Sledujte reakce dluhopisového trhu na jakékoli předběžné signály od (případného, pozn. red.) kandidáta. Krátkodobé výnosy mohou být citlivé ohledně směřování politiky Fedu, dlouhodobé mohou být stejně tak náchylné k výkyvům, zejména kvůli otázce nezávislosti.
Zlato může působit jako spolehlivá ochrana proti politické nejistotě i možnému oslabení důvěryhodnosti Fedu. Co by měli investoři sledovat? Prozatím se trhy soustředí na to nejdůležitější: Solidní makroekonomická data, zpomalení inflace, snižování volatility obchodu a trpělivost Fedu.
O skandální novinové titulky není nouze, ale jejich vliv na trhy postupně slábne. Pokud se fundamentální faktory nezmění, budou investoři tyto zprávy i nadále ignorovat.
Autorka je hlavní investiční stratéžka Saxo Bank
(Redakčně upraveno)
