Útok na Írán však rychle tuto situaci změnil. Ceny ropy prudce vzrostly, krátce se přiblížily k 120 dolarům za barel, a trhy okamžitě začaly opět pociťovat obavy z inflace a z možnosti, že Fed, centrální banka Spojených států, bude muset držet úrokové sazby déle na vyšší úrovni.
Dolar se opět začal chovat jako klasické bezpečné útočiště. Posílil vůči téměř všem hlavním měnám a v České republice stál jeden dolar až 21,2 koruny. To vyvolává otázku, zda jde o začátek trvalejšího návratu silného dolaru, nebo jen o nervózní reakci na geopolitický šok.
Rostoucí napětí na Blízkém východě téměř automaticky upoutává pozornost trhů k cenám ropy. Toto je nejrychlejší kanál, kterým se geopolitika promítá do ekonomiky. Hrozba narušení přepravy ropy, problémy s tankery nebo riziko blokády Hormuzského průlivu stačí k tomu, aby ceny začaly růst.
A protože se ropa obchoduje globálně převážně v dolarech, dražší barel okamžitě znamená větší poptávku po americké měně. Čím vyšší cena ropy, tím větší role dolaru v globální oběhu. V pondělí ceny ropy Brent krátce vystoupily téměř na 120 dolarů za barel, když investoři znovu začali zohledňovat riziko ohrožení dodávek přes Hormuzský průliv.
V pozadí se zároveň objevily obavy z prodlouženého konfliktu. Současně vzrostly ceny benzinu na přibližně 36,36 koruny za litr, což je nejvyšší úroveň od ledna 2025. Problém se tak stává méně čistě geopolitickým a stále více logistickým.
Později ceny ropy klesly poté, co Trump naznačil, že konec konfliktu může být blíže, než se původně očekávalo. Aktuálně stojí barel ropy Brent méně než 90 dolarů. To ukazuje, že na volatilních trzích mohou emoce předběhnout fakta.
Samotný růst cen ropy nevysvětluje všechno, protože nejdůležitější je, kdo z takového šoku ztrácí více. Evropa, Česko a mnoho dalších ekonomik jsou dovozci energie, takže dražší ropa znamená vyšší náklady na dopravu a energie, stejně jako silnější inflační tlak, zatímco USA dnes nejsou jen významným spotřebitelem, ale i velkým producentem komodit.
Proto trh vidí americkou ekonomiku jako méně vystavenou tomuto šoku než ekonomiky závislé na dovozech, což znamená, že stejný energetický šok oslabuje euro, zlotý a další měny rozvíjejících se trhů více než dolar.
A protože dražší ropa může znovu tlačit inflaci nahoru, investoři začínají předpokládat, že Fed nebude spěchat s snižováním úrokových sazeb. A pokud sazby v USA zůstanou déle vyšší, dolar se stává ještě atraktivnějším. Nabízí nejen bezpečí, ale i relativně lepší výnosy z amerických dluhopisů a z investic v aktivech denominovaných v dolarech.
Současné posilování dolaru je logickou reakcí na rovnováhu sil, ve které svět obává se rostoucích cen energie, zatímco Spojené státy jsou považovány za zemi méně zranitelnou vůči dopadům tohoto šoku než většina jejich konkurentů, včetně Evropské unie.
Dalo by se říct, že v aktuální krizi dolar vítězí nejen proto, že je americká ekonomika dokonalá, ale protože se zdá méně citlivý na šok než jiné měny. Znamená to začátek nové éry trvalé síly dolaru? Ne nutně, protože je důležité rozlišovat mezi pohybem vyvolaným trvalou změnou a pohybem způsobeným náhlou krizí.
Pokud se napětí na Blízkém východě začne uvolňovat a ceny ropy klesnou, část současného posílení americké měny může rychle zmizet. To se už ukázalo poté, co Donald Trump uvedl, že konec války může být blíže, než se původně čekalo – ropa klesla pod 100 dolarů za barel a dolar mírně oslabil. To je dobrý příklad toho, co by se mohlo stát při deeskalaci.
Totéž platí, pokud investoři dospějí k závěru, že inflační impuls byl pouze dočasný a že Fed se vrátí k mírnější politice. V takovém případě mechanismus podporující dolar dnes začne fungovat méně efektivně.
Existuje také opačná strana tohoto pohybu, protože nadměrně silný dolar není nutně dobrou zprávou pro Trumpa – v časech krize sice poskytuje USA finanční výhodu, zároveň však ztěžuje export a oslabuje konkurenceschopnost amerického průmyslu.
Do hry vstupuje také politika, protože pokud konflikt přetrvává, voliči stále více pocítí bolest vysokých cen paliva. Nejférovější formulace by byla nyní tato: Především vidíme geopolitické posílení dolaru, poháněné drahou ropou, obavami z inflace a faktem, že USA jsou producentem energie, ne jen spotřebitelem.
To dává dolaru krátkodobou výhodu, ale trvanlivost tohoto pohybu bude určena nikoli samotným konfliktem, ale tím, co se stane s cenami ropy v nadcházejících týdnech a měsících. Pokud komodita zůstane drahá, dolar může zůstat silný déle. Pokud napětí poleví, může se rychle ukázat, že současný návrat silného dolaru byl spíše reakcí na krizi než začátkem nového víceletého trendu.
Autor je investiční analytik společnosti eToro
(Redakčně upraveno)
