Konsenzus počítá s tržbami kolem 46 miliard dolarů a ziskem jednoho dolaru na akcii – meziročně více než 50% růst. Někteří analytici jsou ještě optimističtější a čekají tržby blíž k 48 miliardám a zisk 1,06 dolaru na akcii. Výsledky Nvidia už nejsou firemní záležitostí – udávají tempo celého AI odvětví.
Čtyři věci, na které se zaměřit
- Rozjezd Blackwell
Nejdůležitější novinkou je rozjezd nové generace AI architektury – čipů Blackwell. Investoři chtějí mít jasno ohledně výrobních kapacit, tempa adopce a také o připravované platformě „Rubin“, která by měla přijít v roce 2026. Rychlost náběhu Blackwellu rozhodne, jestli si Nvidia udrží monopol na umělou inteligenci, nebo přenechá prostor konkurenci.
- Návrat Číny
Neméně zásadní je obnovení prodejů do Číny. Po dubnovém zákazu udělil Washington v červenci Nvidii nové exportní licence – s podmínkou 15% podílu na tržbách pro americkou vládu. Peking mezitím vyzval domácí firmy, aby se čipům H20 vyhýbaly, přesto Wall Street počítá s návratem miliardových tržeb už ke konci roku.
- Marže
Hrubá marže v minulém čtvrtletí klesla kvůli odpisu neprodaných čipů H20. Management avizoval návrat k úrovni kolem 75 procent v dalších kvartálech. Investory bude zajímat, jestli se obrat skutečně dostaví – zejména s náběhem Blackwellu a odprodejem starších zásob.
- Poptávka hyperscalerů
Hnacím motorem zůstává investiční vlna ze strany velkých cloudových hráčů. Google, Amazon, Microsoft a Meta výrazně navýšili své kapitálové rozpočty – někdy i o víc než 50 procent meziročně. Jejich poptávka po procesorech Nvidia zatím nejeví známky zpomalení. Dle analytiků Saxo Bank zvažuje trh dva scénáře: Co může růst dál pohánět a co ho může zbrzdit.
Býčí scénář
Optimisté mají jasno – poptávka po výpočetním výkonu umělé inteligence je neukojitelná. I když se úzká hrdla v dodávkách postupně rozvolňují, zákazníci se předhánějí v zajištění čipů. Pokud bude objednávková vlna pokračovat, může Nvidia ještě letos reportovat tržby přes 50 miliard dolarů za kvartál.
Tohle není jen růstový příběh – je to závod o území, a Nvidia pořád prodává krumpáče zlatokopům AI éry. V delším horizontu přesahují příležitosti oblast datacenter – růstové páky představují automobilová AI, robotika nebo cloudové hraní (s Blackwellem pohánějícím GeForce NOW, pozn. aut.).
Medvědí scénář
Rizika ale nelze přehlížet. Při valuaci téměř 40násobku očekávaného zisku a více než 30násobku tržeb je manévrovací prostor minimální. Jakékoli zpomalení růstu nebo zklamání v maržích může vyvolat prudký výprodej.
Konkurence navíc sílí – technologičtí giganti akcelerují vývoj vlastních čipů (Google TPUs, Amazon Trainium) a AMD plánuje v roce 2026 nasadit řadu MI400. V Číně pak zůstává otevřené politické riziko – udělené licence mohou být stejně rychle odebrány. Achillovou patou Nvidie je rychlost, jakou konkurence – nebo regulátor – dokáže změnit pravidla hry.
Výhledy rozhodnou
Největším spouštěčem tržní reakce pravděpodobně bude prognóza na další období. Analytici očekávají, že Nvidia naznačí tržby přes 50 miliard dolarů pro třetí kvartál – což by potvrdilo, že poptávka po umělé inteligenci svého vrcholu zatím nedosáhla.
Jakékoli komentáře k udržitelnosti investic hyperscalerů, pokroku v Číně či oživení marží budou podrobně rozebírány. Důležitý bude nejen obsah, ale i tón projevu. Převládá výrazně pozitivní sentiment – podle dat Bloombergu doporučuje 89 procent analytiků titul „koupit“, jen jedno procento „prodat“. Průměrný 12měsíční cenový cíl se pohybuje mezi 190 a 220 dolary, ti největší býci míří až na 240 dolarů.
Nad rámec čísel
Nadcházející výsledky Nvidia nejsou jen další kvartální zprávou – jde o pokračování klíčového příběhu současného trhu: monetizace umělé inteligence. Čísla budou nepochybně obrovská – ale investory bude zajímat především, jestli je tento růst udržitelný. Při současném ocenění, které počítá s téměř bezchybnou exekucí, je laťka nastavena vysoko. Nvidia zůstává králem AI čipů – ale i králové musí ukazovat, že si korunu stále zaslouží.
Autor je vedoucí oddělení Investiční strategie Saxo Bank
(Redakčně upraveno)
