Cena zlata dosáhla nového historického maxima, když futures kontrakt na burze Comex se splatností v prosinci 2025 překonal k 23. září hranici 3 820 dolarů za troyskou unci. Tento vývoj není výsledkem jednoho faktoru, ale kombinace makroekonomických a geopolitických okolností, které posilují poptávku po tradičním uchovateli hodnoty.
Klíčovým impulsem byla politika amerického Fedu, centrální banky USA. Po deseti měsících držení základní úrokové sazby na úrovni 4,5 procenta ji snížil o 25 bazických bodů, čímž reagoval na známky zpomalení ekonomiky. Trhy tento obrat vnímají jako začátek nového uvolňovacího cyklu, což oslabuje dolar a podporuje aktiva, která nenesou úrok – především zlato.
Nejistota a rekordní nákupy bank tlačí zlato výš
Vývoj ceny zlata nelze vysvětlit pouze měnovou politikou. Klíčovou roli hrají také geopolitické faktory a chování samotných centrálních bank. Konflikt na Ukrajině, napjaté obchodní vztahy a technologické závody mezi USA a Čínou či přetrvávající nestabilita na Blízkém východě zvyšují globální nejistotu.
Právě v takovém prostředí se zlato stává přirozeným „bezpečným přístavem“, který odolává měnovým či politickým otřesům. Podle údajů World Gold Council (Světová rada pro zlato, pozn. red.) nakoupily centrální banky v první polovině tohoto roku přibližně 415 tun zlata, což je sice méně než v rekordním prvním pololetí 2024, ale stále vysoko nad dlouhodobým průměrem.
Ve třetím čtvrtletí přibylo dalších 166 tun, což je o 41 procent více než průměrný kvartál v předchozí dekádě. Nejaktivnějším kupcem je Polsko, které od začátku roku navýšilo rezervy o 67 tun, následované Kazachstánem a Čínou, která už deset měsíců v řadě pravidelně doplňuje své zásoby. Turecko a Česká republika přidaly po přibližně dvě tuny.
Vyhlídky na cenu zlata se nesou ve znamení pokračujícího růstu. Cena už letos posílila o přibližně 44 procent (k 23. září, pozn. aut.) a Deutsche Bank zvýšila svou prognózu na rok 2026 až na 4 000 dolarů za unci, přičemž klíčovými faktory jsou očekávané snižování sazeb Fedu, slabší dolar a pokračující rekordní nákupy centrálních bank.
Stříbro tentokrát nezaostává
Zatímco zlato dominuje titulkům, stříbro překonává vlastní rekordy. V září se jeho cena dostala nad 44 dolarů za unci, což je nejvyšší úroveň za více než 14 let. Stříbro má však oproti zlatu specifické fundamenty – jeho cena je ovlivněna nejen investiční poptávkou, ale také průmyslovou spotřebou.
Postupný přechod na obnovitelné zdroje (stříbro se využívá zejména v solárních článcích) či rozvoj technologií znamenají, že poptávka po stříbře roste rychleji, než stačí reagovat nabídka. S těmito trendy souvisí i růst ceny platiny a palladia (i když v případě palladia je dlouhodobý trend klesající), které však reagovaly na tržní vývoj mírněji.
Jejich poptávka je úzce spojena s automobilovým průmyslem, kde se využívají v katalyzátorech. Nástup elektromobility a technologické změny v sektoru však mění strukturu poptávky, což se odráží na volatilitě cen. Tyto kovy tak zůstávají zajímavé z pohledu průmyslového využití, ale jejich vývoj je více cyklický než v případě zlata či stříbra.
Co může zastavit růst?
I když jsou současné podmínky pro vzácné kovy velmi příznivé, není to záruka rychlého zbohatnutí. Prvním rizikem je, že Fed může snížit očekávání ohledně uvolňování úrokových sazeb. Vše totiž závisí na tom, zda opět poroste inflace, nebo se ekonomika překvapivě posílí. Takový scénář by mohl investory uvést do nejistoty a způsobit korekce cen.
Dalším faktorem je geopolitická nejistota vyvolaná válečnými konflikty, obchodními spory, problémy v globálních dodavatelských řetězcích, což může zvýšit volatilitu. Pro stříbro konkrétně platí, že pokud dojde k útlumu průmyslové výroby v už zmíněných sektorech, jeho cena by mohla ztratit část své hybnosti.
Neméně důležitá je otázka likvidity, jelikož investování do fyzických vzácných kovů, ETF (burzovně obchodovaný fond, pozn. red.) nebo futures má své výhody i nevýhody. Pozornost je třeba věnovat také měnovému riziku pro ty investory, kteří neobchodují v americkém dolaru. Jeho pohyby mohou velmi silně ovlivnit očekávaný výnos.
Závěr
Drahé kovy jsou symbolem dobových trendů. Jejich vývoj odráží náladu na trzích, důvěru v měnovou politiku a obavy z nejistého geopolitického prostředí. To, že zlato a ostatní vzácné kovy přitahují takovou pozornost, ukazuje, jak úzce jsou propojeny finanční trhy se společenskými a technologickými změnami.
Kovy tak zůstávají nejen barometrem ekonomických očekávání, ale i připomínkou, že i v neustále se měnící realitě mají některé hodnoty trvalý význam.
Autor je analytik Ozios
(Redakčně upraveno)
