Poptávka investorů po evropských obranných akciích letos prudce vzrostla, což odráží očekávání vyšších vojenských výdajů. Investoři by měli zejména sledovat, které společnosti mají prostor zvýšit své výrobní kapacity a benefitovat tak z rostoucích výdajů, a které naopak naráží na své limity. Další růst akcií požene právě schopnost expanze v tomto odvětví, nikoliv zprávy ze summitu NATO.
Proč jsou ale pro růst akcií výdaje států méně významné než výrobní kapacity firem? Členské státy budou zvyšovat své výdaje na úroveň pěti procent HDP do roku 2035. I kdyby se výdaje státních rozpočtů na obranu zvýšily na pět procent okamžitě, mnoho evropských zbrojařů už tak využívá svou veškerou výrobní kapacitu.
Příliv nových objednávek proto vytváří nový problém: Kdo zvládne rozšířit výrobní linky, zajistit dostatek surovin a dodat techniku včas? Tuto otázku dále komplikuje snaha států utrácet především u domácích firem, což zužuje výběr možných dodavatelů.
Objemy nevyřízených objednávek dosahují historických rekordů. U Rheinmetallu činí 21 miliard eur, tedy více než dvojnásobek jeho loňských tržeb. BAE Systems eviduje 78 miliard liber objednávek, což je téměř trojnásobek ročních tržeb. Italské Leonardo a francouzský Thales jsou na tom podobně. Klíčovým úskalím jsou segmenty dodavatelských řetězců, které jsou závislé na dodávkách ze zahraničí.
Evropa má dosud pouze jednu továrnu na trinitrotoluen (TNT) a klíčové materiály pro výbušniny získává například z Číny. Zbrojařské firmy si tuto situaci uvědomují, a díky lepšímu plánování ze strany vlád mohou opatrně rozšiřovat své kapacity. Navýšení výroby totiž představuje dlouhodobou investici s vysokými fixními náklady, a proto vyžaduje jasné a stabilní záruky budoucí poptávky.
Rheinmetall kvůli tomu staví nové továrny v Německu, Maďarsku a Litvě. Britská BAE Systems expanduje výrobu ve Walesu a v Anglii s cílem zvýšit kapacitu až osmkrát. Kromě munice je však důležitá i výroba obrněné techniky.
Rheinmetall proto přeměňuje své závody na automobilové komponenty tak, aby zvládly produkci dílů pro obrněná vozidla. Zajímavou možností je i přestavba závodu Volkswagenu v Osnabrücku pro výrobu vozidel Lynx. Podobná diskuse probíhá i kolem závodu Audi v Bruselu.
Aby byly tyto investice pro firmy smysluplné, je zásadní zajistit dostatek financování a dlouhodobé kontrakty. Spolupráce na úrovni celé Evropské unie může celý proces výrazně urychlit a zefektivnit. Členské státy NATO se shodly na postupném navýšení výdajů na obranu na pět procent HDP. Další pohyb akciového trhu bude ale záviset na rychlosti výroby a schopnosti dále navyšovat výrobní kapacity.
Pro investory bude klíčové sledovat, které společnosti dokáží expandovat nejrychleji a využít tak příležitosti, které vyšší rozpočty přináší. Mezi klíčové faktory, které je třeba zohlednit, patří technologický náskok, výrobní kapacity a rozpočtové možnosti jednotlivých zemí.
Autor je investiční analytik eToro pro Českou republiku
(Redakčně upraveno)
