Detailnější pohled na vývoj jednotlivých položek spotřebního koše ukazuje prohloubení meziročního poklesu cen potravin a zpomalení meziročního růstu cen u řady položek, jež náleží do tzv. jádrové inflace. Mírně se zrychlil meziroční růst u nákladů na bydlení, zrychlil se růst cen v dopravě včetně cen pohonných hmot.
Data o březnové inflaci, jež hlásí stabilizaci meziročního růstu spotřebitelských cen na úrovni inflačního cíle, potvrzují prostor pro další snižování úrokových sazeb ČNB. Meziroční inflace zůstala v březnu beze změny na úrovni dvou procent, v souladu s očekáváním finančního trhu.
ČNB ve své prognóze zveřejněné počátkem února odhadovala březnovou meziroční inflaci na úrovni 2,9 procenta, viditelně pod prognózou centrální banky však vyšla inflace již i za letošní leden a únor. Na úrovni dvou procent je meziroční inflace na úrovni dvouprocentního inflačního cíle tuzemské centrální banky a očekáváme, že okolo dvou procent bude inflace kolísat i v dalších měsících.
Za březnovou stabilitou meziroční inflace se skrývá působení protichůdných faktorů. Ceny potravin prohloubily svůj meziroční pokles: Z únorového poklesu o 4,8 procenta na 5,9 procenta v březnu. Zpomalení meziročního cenového růstu hlásí řada položek spadajících do tzv. jádrové inflace: Zmínku si zaslouží odívání a obuv, stravování a ubytování anebo bytové vybavení.
Růst cen naopak zrychlil v položce doprava, kde se promítl jak růst cen pohonných hmot, tak vyšší poplatek za dálniční známku. Nepatrně se zrychlil růst u nákladů na bydlení (například nájemné z bytu či teplo a teplá voda, pozn. aut.).
Prognóza jádrové inflace centrální banky pro letošní březen činila 3,3 procenta, jádrová inflace ovšem vyšla pod odhadem ČNB již také v lednu a únoru. Předpokládáme, že jádrová inflace vykáže mírný pokles z únorové úrovně 2,8 procenta.
Kolem dvouprocentního inflačního cíle by měl meziroční cenový růst oscilovat i v dalších měsících, přičemž v červnu a po většinu třetího čtvrtletí se inflace může nacházet dokonce pod dvouprocentní úrovní. Za celý letošní rok odhadujeme celoroční průměrnou inflaci na úrovni dvou procent poté, co v roce 2023 růst spotřebitelských cen činil 10,7 procenta.
Pro ČNB je to signál, že úrokové sazby mohou dále klesat: Inflace je pod prognózou centrální banky, koruna je ale naopak zhruba o dva a půl procenta slabší. Předpokládáme proto, že se bankovní rada bude i nadále držet svého dosavadního přístupu, kdy letos v únoru i březnu snížila úrokové sazby vždy o půl procentního bodu. Stejné snížení úroků očekáváme i na příštím zasedání bankovní rady ČNB.
Autor je hlavní ekonom společnosti Generali Investments CEE
(Redakčně upraveno)
