Tato témata se postupně začínají promítat i do investičních úvah, jak naznačují nejnovější analýzy společnosti Amundi. Evropské trhy zažívají pozoruhodné oživení, stávají se čím dál atraktivnější pro zahraniční investory a znovu si nacházejí své místo na globální mapě. Existuje několik klíčových strukturálních témat, která zvyšují investiční potenciál Evropy:
- Obranný sektor
Evropská bezpečnostní strategie zažívá největší změny od konce studené války. Bílá kniha o obraně a plán ReArm Europe/Readiness 2030 představují ambiciózní závazky na úrovni Evropské unie. Do roku 2035 se dle tohoto plánu očekávají dodatečné obranné investice až ve výši 500 miliard eur.
Dále jsou připraveny půjčky ve výši 150 miliard eur pro členské státy, které jim umožní navyšovat obranné rozpočty bez porušení rozpočtových pravidel EU.
- Inovace a produktivita
Evropa dohání ztráty v produktivitě skrze masivní investice do výzkumu a vývoje, umělé inteligence a technologických startupů. Podle zprávy Draghiho komise má kontinent ambici stát se technologickým lídrem po boku USA a Číny.
- Zelená transformace a infrastruktura
Clean Industrial Deal podporuje dekarbonizaci průmyslu a rozvoj čistých technologií. Německo se přitom odklání od fiskální zdrženlivosti a spouští masivní infrastrukturní investice, které mohou do roku 2035 zvýšit hrubý domácí produkt (HDP) Německa o 2,5 procenta a HDP EU o 0,75 procenta.
Přibližně šest desítek předních německých firem, včetně gigantů jako Deutsche Bank nebo Siemens, přislíbilo v rámci iniciativy „Made for Germany“ investovat v Německu v příštích třech letech více než šest set miliard eur. Cílem této iniciativy by mělo dojít k oživení tamní ekonomiky po dvou letech recese.
- Monetární podpora a stabilita
Inflace v eurozóně klesá a Amundi očekává, že Evropská centrální banka (ECB) by mohla snížit depozitní sazbu na 1,5 procenta do konce roku 2025. Díky silné finanční pozici domácností, nízkým úrokům a stabilnímu trhu práce má Evropa všechny předpoklady pro zvýšení spotřeby a investic.
Euro jako strategická měna
Posilující euro (YTD +10 % vůči USD, pozn. aut.) odráží měnící se globální sentiment. Prezidentka ECB Christine Lagardeová hovoří o možném „globálním euro momentu“, vyvolaném obavami ze směru americké hospodářské a obchodní politiky. Euro nyní tvoří 20 procent globálních devizových rezerv a roste zájem o diverzifikaci portfolií mimo dolar.
Rotace kapitálu směrem k Evropě se může stát strukturální, nikoli jen technickou změnou. Evropské akcie i dluhopisy jsou zajímavě oceněny. Ve srovnání s USA jsou evropské akcie výrazně levnější a zároveň nabízejí vyšší kombinaci dividend a zpětných odkupů akcií – Evropa nyní předstihla USA v odměňování akcionářů.
Pozornost si zaslouží zejména malé a střední podniky, které generují příjmy převážně v rámci Evropy a těží z domácí poptávky, investic do infrastruktury a reindustrializace. Na dluhopisových trzích přitahují pozornost výnosy státních dluhopisů i sbližování spreadů mezi jádrem a periferií eurozóny. Korporátní dluhopisy s investičním stupněm jsou nadále zdravé a mohou stále přinášet zajímavé výnosy.
Obranný sektor: investiční megatrend
Rostoucí evropské obranné výdaje nepředstavují jen geopolitický posun, ale i zajímavou investiční příležitost. Nový rozpočtový rámec EU totiž umožňuje nejen budování silnějších dodavatelských řetězců v obranném sektoru, ale také financování výzkumu a vývoje, zapojení soukromého kapitálu přes Evropskou investiční banku a příspěvky z unijního rozpočtu na vojenské investice.
V oblasti investic se otevírají nové příležitosti spojené s rostoucím důrazem na bezpečnost a strategickou autonomii Evropy. Geopolitické napětí a dlouhodobé podfinancování obranného sektoru vedou ke zvýšenému zájmu investorů o společnosti působící v oblasti modernizace obranných kapacit, technologií i logistiky.
Obranný sektor se tak postupně stává jedním z klíčových investičních témat současnosti. Investiční strategie zaměřené na tuto oblast často kombinují firmy s čistě obranným zaměřením, společnosti s duálním využitím technologií, IT a komunikační infrastrukturu i subjekty z oblasti strojírenství a logistiky.
V některých případech je kladen důraz na aktivní správu, hlubší sektorovou expertizu a širší zastoupení malých a středních firem s dlouhodobým růstovým potenciálem. Zároveň se zvyšuje důraz na udržitelnost a začleňování ESG kritérií (kritéria hodnocení udržitelnosti a společenské odpovědnosti firem, pozn. red.) i do takto specifických segmentů.
Nové rozložení aktiv: případ pro Evropu
Americké trhy jsou stále více vnímány jako nadhodnocené a rizikové. Investoři proto začínají přesměrovávat tok kapitálu do Evropy. Podle údajů Amundi přesáhly letošní přílivy investic do evropských ETF (burzovně obchodovaný fond) 39 miliard eur, zatímco do amerických jen devět miliard.
Zájem o nedolarová aktiva roste a Evropa představuje důvěryhodnou alternativu v době, kdy dochází ke změně ekonomického paradigmatu. Evropský akciový trh by v příštím desetiletí mohl nabídnout lepší výsledky než ostatní rozvinuté regiony, podpořen strukturálními reformami a fiskálními impulsy.
Po dekádě přehlížení se tak Evropa znovu objevuje jako silný magnet pro globální investory. Díky obranné obnově, digitální a zelené transformaci, stabilní politice a hlubokým kapitálovým trhům nabízí kontinent vícevrstvou investiční příležitost.
Autor je investiční ředitel skupiny Amundi
(Redakčně upraveno)
