ČNB by mohla znovu prodávat výnosy z devizových rezerv. Bude ale mít co?

Názor
Česká národní banka (ČNB) by relativně brzo mohla obnovit svůj program odprodeje (části) výnosů z devizových rezerv. Devizové rezervy centrální banky jsou investovány v různých aktivech, které by měly nést nějaký výnos.
Zhruba 28 procent devizových rezerv ČNB leží v centrálních bankách a u mezinárodních institucí. A zhruba polovina v eurech, takže se záporným výnosem. Foto: Pixabay

V roce 2017 dokonce ČNB cca polovinu (53%) rezerv vyčlenila do investičního portfolia. Toto portfolio by se mělo pouštět do odvážnějších investic (dlouhodobé dluhopisy, akcie…) a nést tak o něco vyšší výnos. Tyto výnosy by za normálních okolností zvyšovaly devizové rezervy.

Vzhledem k tomu, že ČNB patří mezi centrální banky s nejvyšším podílem devizových rezerv na světě, tak nemá úplně potřebu je dále navyšovat prostřednictvím těchto výnosů. Pokud chce zamezit navyšování devizových rezerv, tak může tyto výnosy odprodat do korun.

Tímto způsobem by také centrální banka zvýšila poptávku po korunách, což by pomohlo k jejímu posílení. Teoreticky by tak centrální banka odprodejem výnosů z devizových rezerv strefila hned dva cíle: Nezvyšovat rezervy a podpořit neposilující korunu.

PSALI JSME:
Euro jako ochrana proti našim vlastním selháním?

Otázka je, zda ČNB bude mít co odprodávat. Krátkodobě bude záležet, jaké výnosy centrální banka ze svých rezerv bude mít. Je jasné, že tříprocentní výnos, jako v roce 2012, tady už dlouho nebyl. A hned tak nebude. V posledních letech spíše dosahoval jednoho procenta. A naše propočty ukazují, že výnos za loňský rok byl lehce záporný.

Proč tomu tak je? Za prvé 28 procent devizových rezerv leží v centrálních bankách a u mezinárodních institucí. A zhruba polovina v eurech, takže se záporným výnosem. Za druhé zhruba deset procent rezerv je v akciích, které ke konci roku poklesly o cca 15 procent. Zbytek portfolia (USD sazby, výnosy z dluhopisů) nemohly vykompenzovat tyto ztráty.

PSALI JSME:
Jak „vytunit“ centrální banku?

Oživení na akciích v letošním roce doposud upsalo tři čtvrtiny ztráty akciového portfolia ze závěru roku. Záporný výnos úložek v eurech ale zůstane celý letošní rok. Takže to nebude žádná hitparáda ani v letošním roce. Takže i kdyby ČNB rozhodla o obnovení programu odprodeje výnosů z devizových rezerv, tak aktuálně by neměla co odprodávat. Dokonce bychom mohli vtipkovat, že by rámci tohoto programu musela nakupovat rezervy, aby dorovnala ztrátu.

Pokud by se výnos vrátil mezi jedno až dvě procenta, tak by ČNB mohla ročně prodávat 30-60 miliard korun. Pro srovnání: Aktuální poptávka po korunách plynoucí z reálné ekonomiky (bilance běžného účtu a přímých zahraničních investic) je cca 110 mld. Kč. Takže odprodejem výnosů by centrální banka mohla poptávku po českých korunách významně zvýšit a pomoci české měně snížit její podhodnocení. Musí ale počkat, až její rezervy ponesou zajímavější výnos.

Autor je hlavní ekonom České spořitelny
(Redakčně upraveno)

PSALI JSME:
Zlato.cz: Maďarsko v říjnu desetinásobně zvýšilo svůj zlatý poklad

Sdílet:

Vaše emailová adresa nebude zveřejněna. Vyžadované informace jsou označeny *

Odesláním vyslovujete souhlas s dokumentem Všeobecné podmínky používání webových stránek

This site uses Akismet to reduce spam. Learn how your comment data is processed.

Další z rubriky Finance

Jak vidí brexit finanční trhy a investoři

Evropské akcie v pátek zakončily obchodování na nejvyšší cenové úrovni za uplynulých pět měsíců. Kromě naděje na zmírnění či smír v obchodní válce USA a Číny byl důvodem růstu evropských akcií také vývoj na …

Jsou ženy zodpovědné? Banky se neshodnou

Věřím pouze těm statistikám, které jsem sám zfalšoval, říkal prý britský premiér Winston Churchill. Ať už to od něj byla velká nadsázka, nebo brutální upřímnost, jedno je jisté: Stejná realita nazíraná optikou …

Silvestrovské škatule s korunou v číslech

Začněme trochu zeširoka. Mnozí investoři do českých korun tyto své koruny drží v podobě vkladů v českých bankách, které vklady předávají do České národní banky (ČNB). Podle objemu korun uložených v centrální bance …

Nejčtenější

Nechcete už pracovat? Začněte počítat…

Už se vám nechce pracovat, protože jste se podle vašeho mínění už napracovali dost? Pak je ta správná chvíle spočítat si, zda máte nárok na starobní důchod, případně předdůchod či předčasný důchod. Pokud ještě ne, …

Kazítka způsobující poruchu ve spotřebičích neuvidíte, ale jsou tam

Rozhovor
Výrobci televizorů, praček, fénů nebo mobilních telefonů se dušují, že do svých spotřebičů nemontují žádná speciální kazítka, jejichž smyslem je porouchat přístroj, a přimět tak zákazníka, aby si koupil nový. Jenže podle průzkumu projektu Opravme Česko se více než 75 procent dotázaných setkalo s tím, že se zejména elektrické výrobky rozbijí krátce po konci záruční lhůty. Zákazníci jsou přesvědčeni, že nejde o …

Partneři Portálu

NOOL
Rolovat nahoru