Minulý týden se společnost UnitedHealth Group (UNH) stala centrem pozornosti amerických akciových trhů – nikoli kvůli svým ziskům, ale kvůli prudkému výprodeji, který poslal akcie téměř o 23 procent dolů. Tento pohyb těžce dopadl na index Dow Jones Industrial Average (DJIA), na který má UNH významný vliv.
Tato událost je včasným připomenutím strukturálních odlišností mezi indexy Dow Jones a S&P 500 a toho, proč je pochopení těchto odlišností pro investory při rozhodování o rozložení portfolia tak důležité.
Proč padaly akcie United Health?
Propad zapříčinil souběh negativních událostí. Objevily se zprávy, že americké ministerstvo spravedlnosti zahájilo vyšetřování fakturačních praktik společnosti UnitedHealth v rámci programu Medicare Advantage.
Společnost stáhla své finanční prognózy na rok 2025 s odkazem na rostoucí náklady na zdravotní péči, zejména u nových pacientů programu Medicare Advantage. Náhlá rezignace generálního ředitele Andrewa Wittyho ještě více zvýšila obavy investorů a vedla k rozsáhlému výprodeji akcií.
Akcie zakončily týden poklesem o 23 procent, přičemž největší ztráty zaznamenaly 13. května, kdy klesly o 18 procent za jediný den.
Proč je skladba indexu důležitá
UnitedHealth je součástí indexů Dow Jones Industrial Average i S&P 500, ale způsob, jakým jsou tyto indexy sestavovány, vede k tomu, že dopad pohybů UNH je vnímán zcela odlišně. Index Dow je vážený cenou, což znamená, že vliv akcie je založen na její ceně. UNH je jednou z nejdražších akcií v indexu, takže velké pohyby její ceny mohou výrazně ovlivnit index Dow.
Dne 13. května, navzdory tomu, že polovina složek indexu Dow uzavřela vyšší, index stále klesl o přibližně 270 bodů – podle našich odhadů se UNH podílela na poklesu více než 400 body. Naproti tomu index S&P 500 je vážený tržní kapitalizací, což znamená širší rozložení expozice napříč sektory.
I přes výrazný pokles UNH se index S&P 500 dokázal udržet v plusu a uzavřel den s nárůstem o 0,7 procenta díky ziskům velkých technologických společností. Je však třeba poznamenat, že více než polovina složek indexu uzavřela den v červených číslech, což podtrhuje, jak vážení podle tržní kapitalizace může tlumit dopad poklesu jednotlivých akcií.
O několik dní později se tato dynamika obrátila, když se 19. května UNH výrazně zotavila a během jediného dne vzrostla o 8,2 procenta. Dow, který je silně exponován vůči UNH na základě ceny, získal 0,3 procenta. S&P 500 však vzrostl pouze o 0,09 procenta, což opět ilustruje, jak struktura indexu ovlivňuje výkonnost.
Struktura indexu Dow Jones Industrial Average
• Skládá se z 30 amerických společností s tržní kapitalizací přes 10 miliard dolarů.
• Vážený podle ceny: Dražší akcie mají v indexu větší váhu.
• Převažují společnosti z odvětví zdravotnictví, průmyslu a financí.
• Vysoce citlivý na pohyby jednotlivých akcií, jak dokazuje pokles UNH.
Struktura indexu S&P 500
• Skládá se z 500 amerických společností s tržní kapitalizací přes 10 miliard dolarů.
• Vážený podle tržní kapitalizace: Větší společnosti mají větší vliv.
• Silně zastoupeny jsou technologické a růstové sektory.
• Lepší reprezentace širokého tržního sentimentu a nižší riziko koncentrace.
Strategické důsledky pro investory
Dopad jednotlivých akcií: Vzhledem k cenově vážené struktuře indexu DJIA mohou akcie s vysokou cenou, jako je UNH, nepřiměřeně ovlivnit výkonnost indexu. Tržní kapitalizace indexu S&P 500 snižuje dopad jednotlivých akcií a nabízí tak diverzifikovanější expozici.
Úvahy o obměně sektorů: Pokud dojde k rotaci trhu z technologického sektoru do sektorů, jako je zdravotnictví, může DJIA díky svému sektorovému složení více profitovat. Investoři, kteří takové rotace očekávají, by mohli zvážit zvýšení expozice vůči DJIA nebo sektorovým ETF. V případě růstu taženého technologickým sektorem však pravděpodobně povede S&P 500.
Diverzifikace a stabilita: Širší základna indexu S&P 500 poskytuje větší stabilitu a je méně náchylná k volatilitě způsobené pohyby jednotlivých akcií. Pro dlouhodobé investory, kteří hledají diverzifikovanou expozici, zůstává index S&P 500 první volbou. Držení obou indexů nebo použití ETF, které vyvažují expozici mezi růstovými a hodnotovými sektory, může pomoci se efektivněji vypořádat s volatilitou a obměnou sektorů.
Faktory ovlivňující rozložení portfolia
Krátkodobé taktické kroky: Investoři, kteří chtějí těžit z potenciálního oživení v konkrétních sektorech, jako je zdravotnictví, mohou zvážit cílené investice do DJIA nebo sektorových ETF. Dlouhodobá stabilita: Udržení základní alokace v indexu S&P 500 zajišťuje širokou expozici na trhu a snižuje rizika spojená s volatilitou jednotlivých akcií.
Autorka je hlavní investiční stratéžka Saxo Bank
(Redakčně upraveno)
