Bez překvapení byla výrazně vyšší poptávka po kratší splatnosti. Ten se prodal s průměrným výnosem 1,80 procenta, zatímco delší s 2,15 procenta. Ministerstvo financí tak pokračuje ve strategii prodlužování průměrné splatnosti vydaných státních dluhopisů, která je aktuálně 6,5 let.
Poptávka investorů se po tradičním prázdninovém útlumu vrátila nad průměr a lze očekávat, že vysoká bude i ve zbytku roku. Na druhou stranu nabídka zůstane utlumena. Podle našich výpočtů si doposavad ministerstvo zajistilo kolem 80 procent všech letošních výpůjčních potřeb a svou pozornost přesouvá ke snížení potřeb skrze operace na sekundárním trhu pro roky 2022 a nově i 2023.
To je i hlavním důvodem pomalejšího růstu výnosů státních dluhopisů oproti úrokovým sazbám na finančních trzích a relativnímu zdražování dluhopisů. Navíc srpnová čísla státního rozpočtu potvrdila lepší vývoj hospodaření oproti plánu a ukázala i riziko nižšího deficitu oproti naší prognóze 400 miliard korun. Proto podle nás tento trend bude pokračovat i ve zbytku roku.
Autor je ekonom Komerční banky
(Redakčně upraveno)
