Ceny stříbra si vedou lépe vzhledem k jejich tradičně vyšší hodnotě beta vůči cenám zlata a nízkému ocenění poměru zlata a stříbra oproti historii (viz graf níže, pozn. aut.).
Byla to však nevyvážená chameleonská rallye zlata, která přináší spoustu rizik. Důvodem byla poptávka po geopolitickém a inflačním zajištění spolu s poptávkou centrálních bank. Tradiční hnací síly zlata mezitím chyběly, protože americký dolar posílil a výnosy dluhopisů vzrostly, spolu s odlivem peněz ze zlatých ETF (burzovně obchodované fondy, pozn. red.) a zaostáním zlatých akciových proxies.
Rallye byla tažena především poptávkou po bezpečnějších přístavech, protože geopolitická rizika od Ukrajiny po Blízký východ zůstala vysoká a pokles inflace se zastavil. Centrální banky mezitím zůstaly silnými odběrateli zlata, aby obnovily rovnováhu svých devizových rezerv. Základy rallye zlata jsou však omezené a tradiční hybné síly chybí.
Silnější dolar snížil poptávku ze strany zámořských kupců. Vyšší výnosy amerických dluhopisů posílily konkurenci pro nevýnosové zlato. Zlaté ETF zaznamenaly odliv, protože „digitální zlato“ v podobě bitcoinu dramaticky překonalo své výkony. To představuje významný generační rozdíl v poptávce po dlouhodobých tvrdých aktivech.
Poměr zlata a stříbra, známý také jako „mint ratio“, udává, kolik uncí stříbra je třeba k nákupu jedné unce zlata. Obě ceny jsou spolu silně spjaty, přičemž v posledních dvou desetiletích se korelace pohybuje kolem 0,8. Stříbro je historicky přibližně dvakrát volatilnější, což odráží jeho menší velikost trhu a více konečného průmyslového využití.
V současné době je k nákupu jedné unce zlata zapotřebí 82 uncí stříbra. To je přibližně 20 procent nad úrovní 40letého průměru (viz graf). Čím vyšší je tento poměr, tím „levnější“ je stříbro ve srovnání se zlatem. Obě ceny se dnes volně obchodují, ale jejich poměr byl v minulosti často pevně stanoven. V době Římské říše činil 12:1 a v USA v 19. století 16:1.
Autor je stratég pro globální trhy společnosti eToro
(Redakčně upraveno)
