Ve skutečnosti vykonává práci Fedu, americké centrální banky, jinými prostředky. Ekonomika a inflace zpomalí rychleji, velký cyklus zvyšování sazeb Fedu skončí dříve a snižování sazeb začne dříve. Toto turbo zatěžuje náš manuál pro rok 2023, rostoucího tlaku na zisky a úlevy v ocenění.
Graf (viz níže, pozn. aut.) ukazuje procento evropských a amerických bankovních úvěrových úředníků, kteří zvyšují úvěrové standardy. Jde o jasný předstihový ukazatel objemu úvěrů a zpomalení hospodářského růstu.
Úvěrové podmínky jsou již nyní na nejpřísnější úrovni mimo recesi v nedávné historii a nyní se budou ještě zpřísňovat vzhledem k tomu, že vedení bank se snaží chránit svou likviditu a kvalitu aktiv.
A v očekávání nadcházejícího zpřísnění regulačních opatření, zejména u menších bank. Banky jsou odpovědné za 40 procent veškerého financování podniků v USA a za 80 procent v Evropě. Za zbytek jsou odpovědné dluhopisové trhy, které se rovněž zpřísňují.
Nejvíce budou tímto hromaděním likvidity a regulačními zásahy postiženy malé a středně velké americké banky s aktivy do 250 miliard dolarů. V některých oblastech jsou disproporčně důležité. Podílejí se například 60 procent na hypotečních úvěrech a více než 70 procent na úvěrech komerčních nemovitostí.
To urychluje náš investiční pohled na rok 2023, kdy dojde k rychlejšímu zpomalení hrubého domácího produktu a inflace i k bližšímu cyklu snižování sazeb. Zisky budou trpět více, ale ocenění se dočká větší úlevy.
Autor je stratég pro globální trhy společnosti eToro
(Redakčně upraveno)
