Klesající inflace a otočka Fedu: Pokles inflace s sebou přinesl očekávání, že Fed, americká centrální banka, bude dál zmírňovat svou restriktivní politiky a snažit se o hladké přistání. Odolná americká ekonomika: Ekonomika Spojených států je i nadále robustní a vzdoruje někdejším obavám z recese.
Umělá inteligence (AI) a technologická dominance: Růstu trhu napomáhá optimismus kolem AI a technologických akcií, které tvoří významnou část trhu. Sezónní faktory: V této roční době podporují sílu akcií často historické trendy spojené s vánočními nákupy a úpravami portfolia před koncem roku.
Narativ „Trump 2.0“: K růstu cen akcií přispívají i naděje na regulatorní prostředí vstřícnější k podnikání, více fúzí a akvizic a případné snižování daní. Velkou otázkou zůstává, jak dlouho může tento vzestup vydržet. Stále častěji se totiž objevují známky nepříznivých faktorů, a tak by měli být investoři připraveni na možný růst volatility.
Rizika na obzoru
Buffettův indikátor, široce rozšířený ukazatel nadhodnocenosti trhu, který porovnává tržní kapitalizaci s hrubým domácím produktem (HDP) země, napovídá, že ceny akcií neodpovídají základním ekonomickým ukazatelům a překonaly už úroveň dosaženou během internetové horečky i globální finanční krize.
Když jsou akcie nadhodnocené, je menší prostor pro chyby. Pokud hospodářské výsledky nebudou odpovídat očekávání nebo zpomalí hospodářský růst, mohou trhy očekávat prudkou korekci. Trhy sice čekají, že bude Fed dál snižovat sazby, ale je zde riziko, že inflační tlaky udělají centrální bance čáru přes rozpočet.
CPI z poslední doby ukazuje, že se inflaci dosud zkrotit nepodařilo, a pokud začne Trump realizovat své politické sliby – jako zvýšení fiskálních výdajů a zavedení nových cel – může znovu začít růst. To by omezilo manévrovací prostor Fedu a trhy by se mohly dočkat nepříjemného překvapení.
Investoři počítají s tím, že regulační změny přinesou více fúzí a akvizic (M&A) a podpoří růst výdělků korporací. Ale tyto změny mohou být pomalejší, případně menší, než se čekalo, zejména pokud se změní politické priority. A tak se mohou firmy, které spoléhají na prorůstové regulační prostředí, dočkat přecenění kvůli změnám očekávání.
Úpravy portfolia
Ve světle těchto rizik je nejspíš na čase zvážit, jak upravit své portfolio tak, aby umožňovalo využít nabízených příležitostí a zároveň zajistilo potřebnou ochranu. Zajímavé mohou být například tyto strategie:
Opatrný přístup k příležitostem. Pokud ve vás výrazné posilování trhu vyvolává strach z promeškané příležitosti (FOMO) a rádi byste na něm také něco trhli, ale zároveň ve možná emocionální zátěž spojená s tržní volatilitou vyvolává stres, můžete zkusit průměrování dolarových nákladů (Dollar-Cost Averaging, DCA).
Tato strategie umožňuje investovat postupně, takže snižuje tlak na správné načasování, ale přitom zajišťuje pozice potřebné pro dlouhodobý růst. DCA pomáhá zmírnit emoční stres tím, že zahlazuje účinky výkyvů trhu a zajišťuje potřebnou úroveň investic, aniž byste se museli neustále strachovat, kdy začnou ceny znovu klesat.
Zajištění pomocí opcí. Pokud máte obavy, že dojde k propadu a vy o své zisky znovu přijdete, mohou jako účinné zajištění posloužit opce. Index volatility (VIX) je na nízké úrovni, a tak jsou opční prémie poměrně levné. Investoři toho mohou využít a nakoupit put opce na klíčová aktiva nebo tržní indexy. Tato strategie zajistí ochranu před rizikem propadu a zároveň umožní vydělat na případném vzestupu.
Selektivní přesun investic mezi technologickými firmami. Technologické a AI akcie jsou klíčovými hybateli dnešních trhů, ale ne všechny firmy jsou si rovny. Není to tak dlouho, co jsme psali o vývoji AI narativu a řešili, jak se AI momentum šíří od polovodičů k softwarovým firmám a jaké další sektory na tom mohou vydělat.
Diverzifikace nejen v rámci růstových akcií, ale i do kvalitních a hodnotových titulů. Na čele současného vzestupu kráčejí technologie a umělá inteligence, ale připojili se i výrobci zbytného zboží a finanční instituce. Tyto sektory nabízejí expozici v růstových odvětvích za rozumnější ceny a představují příležitost k rebalancování portfolia.
Místo aby se investoři hnali za trendujícími tituly, mohou se zaměřit na sektory s nižším hodnocením a silnými fundamenty. Zboží denní spotřeby, zdravotnictví a veřejné služby mají zpravidla defenzivnější charakter a vedou si dobře i ve chvíli, kdy začne trh klesat.
Příprava na příchod reflace
Pokud začne Trump prosazovat svou politiku, jako vyšší fiskální výdaje a cla v mezinárodním obchodě, mohou zajištění proti inflaci nabídnout hmotná aktiva.
V reflačním prostředí si zpravidla dobře vedou komodity, energie a nemovitosti, protože mají vnitřní hodnotu a je jich omezené množství. Investoři by tak možná měli zvýšit svou expozici v takových aktivech, jako je zlato, zásoby energetických surovin a reality (fondy REIT), aby se ochránili před inflačními tlaky.
Autorka je tržní stratéžka Saxo Bank
(Redakčně upraveno)
