Podle předběžných údajů Českého statistického úřadu (ČSÚ) dosáhla v květnu inflace meziměsíčně 0,5 procenta a meziročně 2,4 procenta. „Český statistický úřad si pro nás opět přichystal překvapení,“ uvedl v komentáři pro faei.cz analytik Martin Kron z Raiffeisenbank.
Dodal, že jeho i tržní prognóza předpokládala meziměsíční nárůst pouze o 0,2 procenta. „V meziročním vyjádření se tak inflace vrátila nad cíl ČNB. To jsme sice předpokládali, ale skutečný výsledek ve výši 2,4 procenta výrazně předčil náš (2,1 %), ale i tržní odhad (2,0 %),“ sdělil Kron.
Hlavní důvod této odchylky se podle něj nachází ve vývoji cen potravin, alkoholu a tabáku. „Jejich cenové tempo růstu zrychlilo z 3,3 na 4,8 procenta, zatímco naše predikce naznačovala růst v uvozovkách jen o necelá 4 procenta,“ konstatoval Kron.
„Inflaci nadále pohánějí rostoucí ceny ve službách, přičemž znepokojivé je, že dynamika opět mírně zrychlila. Zároveň se zvýšily ceny zboží, ačkoli jejich celkový vývoj nadále zůstává utlumený,“ uvedl analytik Raiffeisenbank.
Jádrová inflace se tak i nadále drží na zvýšených úrovních, což je podle Krona jeden ze silných argumentů pro bankovní radu ČNB, aby zůstala maximálně obezřetná. „Na nejbližším zasedání tak předpokládáme další pauzu v cyklu uvolňování měnové politiky,“ odhadl Kron.
Rozhodne jádrová inflace
V podobném duchu se vyjádřil rovněž Radomír Jáč, hlavní ekonom společnosti Generali Investments CEE. „Očekáváme, že bankovní rada ČNB na svém příštím měnovém zasedání 25. června ponechá své úroky beze změny poté, co je v květnu snížila o čtvrt procentního bodu,“ uvedl Jáč pro faei.cz.
Připomněl, že aktuálně je repo sazba na úrovni 3,5 procenta. „Náš hlavní scénář pro vývoj domácí měnové politiky počítá s tím, že ČNB sníží úroky o čtvrt procentního bodu již pouze v srpnu, a že se repo sazba následně ustálí na úrovni 3,25 procenta,“ sdělil Jáč.
Dodal, že pro stabilitu úroků centrální banky hovoří právě celková inflace na úrovni 2,4 procenta, a zejména pak vývoj cen ve službách. „Samotná květnová dynamika cenového růstu ale byla výraznější, než centrální banka předpokládala,“ dodal Jáč.
Předpokládá, že v červnu meziroční inflace pravděpodobně ještě vzroste, i tak by se ale stále měla držet v pásmu inflačního cíle, tedy mezi jedním a třemi procenty. „V letošním druhém pololetí by pak meziroční inflace měla klesnout blíže k úrovni dvou procent,“ uvedl Jáč.
Průměrná inflace za celý rok 2025 by podle něj mohla činit zhruba 2,4 procenta, stejně jako v roce 2024. „Ve prospěch nižší inflace v letošním druhém pololetí hovoří jak vývoj kurzu koruny, tak vývoj cen některých komodit na světových trzích,“ dodal Jáč.
Opatrná centrální banka
Také Dominik Rusinko, hlavní ekonom ČSOB Private Banking, očekává, že ČNB zůstane pod vlivem aktuálních dat o vývoji spotřebitelských cen opatrná. „Inflace v červnu dále zrychlí a měla by dosáhnout lokálního vrcholu poblíž tří procent,“ uvedl Rusinko pro faei.cz.
Poté by ale měl růst spotřebitelských cen zvolnit. „Avšak rizikem je setrvačnější růst cen ve službách – zejména rostoucí ceny nemovitostí, které se do spotřebitelské inflace propisují zhruba s půlročním zpožděním,“ konstatoval ekonom.
Také on se domnívá, že tuzemská centrální banka na červnovém zasedání ponechá úrokovou sazbu na úrovni 3,5 procenta. „Zda se ke konci roku otevře prostor pro jemné ladění sazeb směrem dolů, zůstává v tuto chvíli otevřenou otázkou,“ dodal Rusinko.
Podle něj bude záležet nejen na vývoji inflace, ale také kondice tuzemské ekonomiky ve světle obchodních válek. Jan Bureš, hlavní ekonom společnosti Patria Finance, očekává v tomto roce poměrně vysoký výkyv spotřebitelských cen, významnou roli může hrát sezónnost.
„A i proto dosáhneme pravděpodobně krátkodobého inflačního maxima v blízkosti 2,8 procenta již v měsíci červnu. Následně by se inflace v průběhu léta a podzimu měla začít postupně vracet do blízkosti inflačního cíle,“ sdělil Bureš pro faei.cz. Letošní průměrnou inflaci odhadl na 2,3 procenta.
Podle analytika Martina Gürtlera z Komerční banky květnový vývoj inflace, a především pak její jádrové složky snižuje šance na další pokles sazeb ČNB v nejbližších měsících. „My jsme doposud další snížení úrokových sazeb ČNB očekávali v srpnu a listopadu. V ohrožení je nyní hlavně srpnové snížení,“ uvedl Gürtler pro faei.cz.
