Neobvyklá kombinace uvolněné měnové a fiskální politiky během posledních dvou let přinesla do světa venture kapitálových fondů raketový růst. Mnoho společností využilo příznivé tržní podmínky ke vstupu na burzu.
Ať už pro získání dodatečného kapitálu, nebo aby umožnily prvním investorům realizovat své zisky. Objem kapitálu získaného při vstupu společností na burzu byl v roce 2021 oproti předchozímu roku dvojnásobný a oproti roku 2019 dokonce pětinásobný.
Během posledního čtvrtletí roku 2021 se však kvůli zvyšující se inflaci situace výrazně změnila. Ta byla v prosinci 2021 v eurozóně ve srovnání s prosincem 2020 vyšší o zhruba pět procent. Ve Spojených státech dokonce o sedm procent.
Vedle inflace přináší rok 2022 také další nejistoty, jakými jsou například ruská invaze na Ukrajinu a riziko, že ekonomiky vyspělých států směřují ke stagflaci. Již na konci roku 2021 sílilo očekávání, že v rámci boje proti inflaci zvýší americká centrální banka, Fed, poprvé od roku 2018, úrokové sazby, což nastartovalo korekci především u vysoce růstových technologických akcií.
Jaký dopad mohou mít popsané vlivy spolu s politickým vývojem ve východní Evropě na venture kapitálové fondy a jsou obavy investorů oprávněné? V tuto chvíli není jasné, s jako intenzitou a jak dlouho bude momentální stav na trzích trvat.
Při přetrvávající nejistotě může nedostatek růstového kapitálu přimět některé VC týmy k přecenění i odepsání některých investic a prodloužení investičních horizontů. To by v důsledku mohlo vést k učebnicovému rozložení výnosů portfolií ve venture fondech.
Taková situace ale naprosto koresponduje s výnosy a rizikem tohoto odvětví, tedy jeden až dva velké úspěchy a odpis velké části portfolia. Dopady se mohou na stávajících portfoliích projevit až po delší době.
Ochlazení trhu však někteří VC manažeři vítají, neboť trh může nabízet možnost levnějších vstupů do atraktivních firem, více času na due diligence a menší konkurenci. To fondovým investorům přináší nebývalé množství investičních příležitostí.
Autor je asset manažer společnosti RSJ Investments
(Redakčně upraveno)
