Recesní obavy se zmocnily sentimentu a akcie většiny společností se začaly ostře vyprodávat. Není troufalé říct, že portfolia většiny akciových investorů po celém světě nyní vykazují ztráty. I v pondělí ráno v předobchodní fázi hlavní americké indexy byly ve velkém výprodeji:
Nasdaq Composite byl až o šest procent níže, index S&P až o tři procenta a Russell 2000 až o čtyři procenta předtím, než začala pomalá obnova. Takové významné pohyby s futures hlavních amerických indexů jsou velmi vzácné.
Největší zklamání přinesly ekonomické údaje ve druhé polovině minulého týdne, jež mohou naznačovat, že americký trh práce rapidně oslabuje. Míra nezaměstnanosti ve Spojených státech již čtvrtý měsíc v řadě stoupá, z květnových 3,8 procenta tak vystoupala až na červencových 4,3 procenta. Trhy takový růst neočekávaly.
Ačkoli samo o sobě to není nijak vysoká míra nezaměstnaných, co trhy znepokojuje, je trend – nezaměstnanost totiž má tendenci pomalu stoupat těsně před začátkem recese a pak v recesi obyčejně parabolicky velmi rychle vystoupat do extrémních recesních hodnot.
Náladě nepomohlo ani spuštění tzv. pravidla Sahmové, které praví, že recese přichází, pokud rozdíl tříměsíčního klouzavého průměru míry nezaměstnanosti a minima tohoto ukazatele za posledních dvanáct měsíců překročí hodnotu 0,5 procenta.
V současnosti je hodnota ukazatele 0,53 procenta. Tento ukazatel v minulosti měl 100% úspěšnost v předvídání recese. Nutno ale poznamenat, že samotná tvůrkyně indexu, bývalá výzkumnice Fedu Claudia Sahmová si myslí, že tentokrát tento indikátor nemusí být přesný kvůli neobvyklým charakteristikám trhu práce v důsledku pandemie a imigrace v USA.
Kromě rostoucí míry nezaměstnanosti, investoři museli strávit i výrazně nižší počet nově zaměstnaných Američanů v červenci, výrazně horší sentiment ve zpracovatelském průmyslu, zpomalující růst mezd a pořád ještě vysoký růst nákladů.
To vytváří obrázek stagflace (pomalý růst, zvýšená inflace, pozn. aut.) což je jeden z nejhorších scénářů pro trhy, a dokonce se někteří brojí i proti recesi. Sentiment na trhu se tak velmi rychle proměnil z pozitivního na velmi negativní. Trend ekonomického vývoje je totiž znepokojivý a investoři vždy hledí do budoucnosti a činí svá rozhodnutí na základě ekonomických prognóz.
Tento obrat v sentimentu způsobil ostré výprodeje na amerických ale i globálních finančních trzích. Index Russell 2000 za týden ztratil sedm procent, Nasdaq Composite se snížil o necelá čtyři procenta a index S&P 500 se propadl o 2,5 procenta. Hlavní japonský index akcií Nikkei 225 se za týden propadl o 18 procent, německý index DAX zlevnil o šest procent a Bitcoin odepsal přes 20 procent.
Sentimentu nepomohla ani nová zpráva o změnách v portfoliu Warrena Buffetta. Podle regulatorních oznámení zveřejněných v sobotu společnost Berkshire Hathaway odprodala zhruba polovinu své největší akciové pozice ve společnosti Apple. Buffett se akcií zbavoval zřejmě kolem historických maxim a v reakci na tuto zprávu v předpobchodní fázi akcie Apple klesly o deset procent.
Ještě předtím „věštec z Omahy“ umenšoval také svoji druhou největší pozici v portfoliu: Bank of America. To pro Buffetta – jako pro dlouhodobého investora, který drží své pozice dlouhá léta – není obvyklé. Takto velké pohyby mohou být signálem pro trh, přičemž rapidní umenšování pozic v portfoliu může být investory vnímáno velmi negativně.
V posledních týdnech probíhá úprk investorů z předražených amerických technologických titulů, které poslední rok a půl hnaly trhy výše k rekordním maximům. Nejvíce trpí sektory, jež jsou spojovány s umělou inteligencí – jde především o výrobce čipů v čele s Nvidia, Broadcom, AMD a ASML, softwarové vývojáře jako jsou Microsoft, Adobe, Oracle, CRM apod.
V reakci na slabé ekonomické údaje se minulý týden výrazně propadly také největší americké banky a většina finančního sektoru. Dařilo se pouze defenzivnějším sektorům K velkému propadu minulý týden došlo i u akcií cestovního ruchu, například akcie Airbnb klesly o 8,5 procenta, Booking klesl o deset procent, Carnival o 14 procent, Marriott o deset procent atd.
Obáváme, že pokles akciových trhů může ještě nějakou dobu pokračovat. Proti trhům nyní hraje konfluence zpomalující ekonomiky USA, vysychání likvidity na trhu, nejistot plynoucích z listopadových prezidentských voleb, vysokých ocenění, zpřísňování monetární politiky v Japonsku a sezónnosti, kdy srpen a září jsou historicky nejhorší období pro akcie. Trhy jsou nyní ovšem extrémně volatilní a mohou ze dne na den výrazným způsobem otočit svůj vývoj.
Autor je analytik společnosti BH Securities
(Redakčně upraveno)
