Z pohledu České národní banky (ČNB) je pozitivní, že postupně ustupující cenové tlaky v sektoru služeb – v meziměsíčním srovnání ceny podruhé v řadě stagnovaly. V rámci spotřebitelských cen zůstávají služby nejvíce setrvačnou položkou.
Příkladem jsou ceny v pohostinství a hoteliérství, kde se růst cen stále pohybuje meziročně nad sedmi procenty a pro centrální banku představuje – v kombinaci s rychlým růstem mezd – jedno z hlavních proinflačních rizik. Přestože ceny v zemědělství meziročně dále klesají, oproti květnu se ceny zvýšily o významné 1,9 procenta kvůli dražší zelenině a drůbeži.
Potvrzuje se tak, že ve druhé polovině roku bude desinflační impuls potravin v celkové spotřebitelské inflaci postupně vyprchávat (v meziročním srovnání – pozn. aut.), což je jeden z důvodů, proč odhadujeme mírný nárůst inflace ke třem procentům na konci letošního roku.
Ceny výrobců v meziměsíčním srovnání v červnu jako jediné lehce klesaly (-0,3 %). K tomuto vývoji přispěly zejména ceny v odvětví rafinovaných ropných produktů a koksu. Meziroční dynamiku nadále táhnou nahoru dražší energie, bez nich by se ceny v průmyslu snížily o 0,3 procenta.
Po červnovém překvapení odhadujeme další pozvolný pokles inflace pod dvě procenta v průběhu letních měsíců. Ve zbývající části roku ale zapůsobí statistická hra jménem srovnávací základna a inflace se kvůli tomu znovu vyšplhá mezi 2,5-3 procenta ke konci letošního roku.
Pro tuzemskou centrální banku by však nemělo jít o důvod, proč nedoručit nižší úrokové sazby, které se dle našeho názoru budou na konci roku pohybovat na 3,75 procenta.
Autor je analytik ČSOB
(Redakčně upraveno)
