ECB zveřejnila dlouho očekávanou revizi operačního rámce své měnové politiky. K zásadnějším změnám podle všeho ale nedošlo. Nejvíce viditelnou je změna šíře koridoru úrokových sazeb, když s účinností od 18. září dojde k zúžení rozdílu mezi depozitní a základní repo sazbou na pouhých 15 bazických bodů, zatímco nyní činí 50 bazických bodů.

Lze předpokládat, že v té době budou už evropské sazby klesat a půjde tak pouze o asymetrické přizpůsobení. Celkově jde o reakci na vysoký stav likvidity v evropském bankovním sektoru v důsledku předchozího programu kvantitativního uvolňování.

PSALI JSME:
ECB nezměnila sazby ani rétoriku, první snížení by mohlo přijít v červnu

Ten vedl k tomu, že klíčovou pro vývoj sazeb na evropském mezibankovním trhu je nyní ta depozitní, která ohraničuje dolní interval měnově-politických sazeb. V bilanci ECB jsou nyní cenné papíry za necelých pět bilionů eur.

Zatímco repo operace zůstanou hlavním nástrojem měnové politiky, centrální banka v revizi operačního rámce definuje i nové možnosti nekonvenčních nástrojů, a to pomocí širšího spektra využívaných finančních aktiv. Výši povinných minimálních rezerv ECB ponechala beze změny a ta tak bude nadále činit jedno procento z velikosti definovaných pasiv bankovního sektoru.

Autor je ekonom Komerční banky
(Redakčně upraveno)

PSALI JSME:
Čtyři důvody, proč ECB zůstává v klidu a snižování sazeb odkládá