Inflace bude v létě ještě níž, ČNB dál sníží sazby

Ceny v červnu překvapily poklesem o 0,3 procenta (naše a tržní očekávání +0,2 %, pozn. aut.) a meziroční inflace tak poklesla z 2,6 procenta zpátky na dvouprocentní cíl centrální banky. A je pravděpodobné, že vzhledem k avizovanému letnímu a podzimnímu zlevňování energií bude inflace klesat v dalších měsících hlouběji pod cíl a v druhé polovině roku bude nižší, než jsme původně očekávali.
V bankovní radě ČNB se spolu s novou srpnovou prognózou může vrátit do debat otázka snížení sazeb o dalších 50 bazických bodů. Ilustrační foto: faei.cz

Oproti našim odhadům poklesly výrazněji ceny potravin, které překvapivě nehledě na výběrová šetření Českého statistického úřadu zlevnily napříč prakticky všemi kategoriemi. O něco výraznější byl také pokles v segmentu doprava, kde zlevňovaly nejen pohonné hmoty, ale i cena automobilů.

Ale vidíme i o něco výraznější zvolňování inflačních tlaků v některých položkách jádrové inflace – inflační momentum výrazně zesláblo například u oděvů a obuvi a slábne také dál v klíčovém imputovaném nájemném.

Na druhé straně, řada služeb včetně pohostinství a hoteliérství nebo tržního nájemného si uchovává vysoké inflační momentum (5-7 %). Předpokládáme proto, že i když celková inflace byla v květnu výrazně pod prognózou České národní banky (2,0 % versus 2,4 %), překvapení v jádrové inflaci tak výrazné nebude.

I tak však další zlevňování energií pravděpodobně v průběhu léta stlačí celkovou inflaci ještě níže pod cíl (dno očekáváme v srpnu v blízkosti 1,6 %). Ve druhé polovině roku pak bude postupně odeznívat pozitivní dopad potravin na meziroční inflaci a ta by tak přirozeně měla mířit výše.

Na konci roku ji předpokládáme mezi 2,5-3 procenta. Výraznou nejistotou jsou nadále rozkolísané ceny potravin, setrvačnost inflace služeb a další vývoj cen energií. Relativně příznivý inflační výhled pro nejbližší měsíce se aktuálně potkává se špatným výkonem průmyslu, který bude pravděpodobně nutit centrální banku přepsat výhled pro hospodářský růst na nejbližší kvartál směrem dolů.

Zdroj: Jan Bureš, Patria Finance

To vše může v bankovní radě s novou srpnovou prognózou vracet do debat opět otázku snížení sazeb o dalších 50 bazických bodů. To sice považujeme za málo pravděpodobné, avšak s nižším inflačním a hospodářským výhledem je možné, že centrální bankéři budou pokračovat letos v uvolňování měnové politiky „bez pauzy“.

Měníme proto náš výhled na sazby a očekáváme je na konci tohoto roku na 3,75 procenta (ze 4 %), konec roku 2025 neměníme (3,5 %). Více holubičí Česká národní banka také není dobrou zprávou pro korunu, která se může dostávat lehčeji pod tlak.

Autor je hlavní ekonom Patria Finance
(Redakčně upraveno)

Zavřít reklamu
Sdílet článek
Diskuse 0
Sdílet článek

Vaše e-mailová adresa nebude zveřejněna. Vyžadované informace jsou označeny *

Odesláním vyslovujete souhlas s dokumentem Všeobecné podmínky používání webových stránek

Tato stránka používá Akismet k omezení spamu. Podívejte se, jak vaše data z komentářů zpracováváme..

Kurzovní lístek
Chci nakoupit
Chci nakoupit
Chci prodat
EUR
EUR
USD
GBP
CHF
JPY
DKK
NOK
SEK
CAD
AUD
PLN
HUF
HRK
RUB