Emise spíše delších státních dluhopisů je v souladu s aktuální strategií ministerstva s cílem rozložit budoucí splátky v čase a také využít stále relativně ploché výnosové křivky a současných podmínek na trhu. Jedenáctiletý státní dluhopis byl dnes emitován s průměrným výnosem 0,91 procenta, zatímco dvacetiletý dosáhl na 1,31 %.
Ačkoli poptávka investorů postupně klesá, stále zůstává dostatečně vysoká. Za jejím poklesem jsou rostoucí ceny státních dluhopisů, které v březnu výrazně propadly a od té doby postupně rostou ke svým původním úrovním.
Podle našich výpočtů si ministerstvo financí od začátku roku zajistilo téměř 110 procent všech letošních výpůjčních potřeb, pokud vezme v potaz plánované čerpání rozpočtových rezerv a úvěrů od nadnárodních institucí.
PSALI JSME:
Poptávka po státních dluhopisech zůstává vysoká, ministerstvo financí ale utahuje nabídku
Po zveřejnění zářijových statistik státního rozpočtu jsme revidovali náš odhadovaný letošní deficit z původních 400 na 350 miliard korun, což ještě více snižuje náš odhad zbývající emise státních dluhopisů pro tento rok.
Nicméně ministerstvo financí i nadále počítá s vyšším deficitem, čemuž odpovídá i zveřejněný plán pro čtvrté čtvrtletí. Podle nás ale následující měsíce potvrdí, že další finanční prostředky již nebudou třeba. Nadbytečná emise státních dluhopisů tak podle nás půjde na pokrytí výpůjčních potřeb v příštím roce, kdy maturuje rekordní objem státních dluhopisů.
Zároveň současný návrh státního rozpočtu počítá s deficitem 320 mld. Kč bez zahrnutí plánových daňových změn, které deficit ještě zvýší. Podle nás tak v blízké době začnou výnosy státních dluhopisů růst právě kvůli očekávané vysoké nabídce státních dluhopisů v příštím roce.
Autor je ekonom Komerční banky
(Redakčně upraveno)
